公司公布2022 年半年报,业绩符合预期
2022H1 营业收入122.81 亿元,同比+49.58%;归母净利润9.00亿元,同比+18.95%;扣非归母净利润7.95 亿元,同比+10.52%。
其中Q2 实现营业收入77.13 亿元,环比+68.87%;归母净利润4.90亿元,环比+19.93%;扣非净利润4.25 亿元,环比+14.67%,基本符合预期。
光伏逆变器业务快速增长,22H1 全球市场市占率约34%量:2022H1 公司光伏逆变器全球出货31GW,约占全球光伏装机规模的34%,光伏设备全球累计装机量突破 269GW。光伏逆变器等电力转换设备(逆变器+新能源汽车驱动系统)实现营收59.33 亿元,同比+65.21%,出货量快速增长。
利:22H1 逆变器毛利率为32.51%,同比-5.64pct,主要系:1)海运费保持高位,二季度国内疫情加剧运费上涨;2)功率器件等原材料涨价。预计下半年光伏逆变器毛利率有所改善,主要系海外、户用逆变器出货量占比将持续提升。预计2022 年光伏逆变器出货70GW+,全年保持快速增长。
储能业务同比增长,静待户储业务起量
2022H1 公司储能系统出货2GWh,全球市占率约11%,锂电储能装机规模连续六年位居中国企业第一。22H1 营收23.86 亿元,同比+159.33%,延续高速增长态势,毛利率18.37%,同比-2.86pct,主要系电芯价格仍处高位。伴随户储需求持续旺盛,公司户储业务开始起量,预计2022 年户用储能电池柜出货10 万台,储能系统总出货7-8GWh,盈利能力将随户储占比提高得到改善。
电站业务毛利率修复至15.7%,盈利明显改善
2022H1 公司电站投资开发业务营收28.77 亿元,同比+6.98%,毛利率15.74%,同比+2.74pct,主要系上半年汇兑损失少,提高项目前期要求,户用光伏占比提升。公司上半年开发、建设光伏电站规模2933.03MW,同比+49.99%。下半年为电站业务旺季,户用光伏项目占比将进一步提升,预计2022 年公司电站开发项目约3-4GW。
盈利预测:预计公司2022-2023 年实现归母净利润28.85/59 亿元,对应当前PE 估值68/33 倍。
风险提示: 光伏装机不及预期,组件价格继续上涨, IGBT 供应紧缺。