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阳光电源(300274)机构评级研报股票分析报告

 
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阳光电源(300274):三季报业绩大超预期 看好光储后续发展

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2022-10-29  查股网机构评级研报

公司公布2022年三季报,业绩大超预期。2022年前三季度,公司实现营业收入222.24亿元,同比+44.56%;归母净利润20.61亿元,同比+36.94%。其中Q3营业收入99.43亿元,同比+38.80%;归母净利润11.60亿元,同比+55.14%;实现销售毛利率25.14%,环比提升1.94ct:期间费用率逐季度下降,公司控费能力提升显著;财务费用为-3.83亿元,系汇兑枚益增加。公司三季度业绩大超预期,主要系逆变器盈利能力提升、储能业务放量、规模效应摊薄费用等影响。

    需求提升叠加结构改善,逆变器及电站集成业务盈利提升。报告期内,全球能源独立性需求增强,刺激风光储新能源快速发展,尽管受到上游价格压力,公司通过及时价格传导,享受量价齐升。我们认为,考虑上游原材料价格逐步下行、公司全球化渠道逐渐铺开及供应链管理能力加强,龙头地位稳固。电站集成业务方面,公司开拓户用市场,同时加强从项目立项到交付的精细化管控,实现盈利提升。

    受益于海外蓬勃需求和国内市场使康发展,储能业务表现亮眼。公司储能业务80%确认收入来自于海外,海外储能市场蓬勃发展,同时国内储能行业有望进一步受益于政策驱动。报告期内,海运费降低叠加美元升值,同时公司采取公示报价以传导上游价格压力,22Q3公司储能业务表现亮眼。我们认为,随着公司储能集成系统逐渐实现产品标准化,储能业务四季度盈利仍有提升空间。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS为2.13/3.72/5.16元/股,公司逆变器出货量稳步增长,盈利能力有望持续提升,储能业务逐步放量,海外占比提高助力盈利提升,给予其2023年业绩45倍PE估值,对应合理价值167.53元/股,继续给予“买入”评级。

    风险提示。全球光伏装机增速不及预期,汇率波动影响部分国家需求,产业链价格大幅波动风险等

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