事件:
公司发布2022年业绩预告,2022年度实现营业收入390-420亿元,同比+62%-74%;归母净利润32亿元-38亿元,同比+102%-140%;实现扣非净利润30亿元-36亿元,同比增长125%-170%。公司业绩高增,超市场预期。
22Q4营收高速增长,盈利能力同比显著改善
公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升;以业绩预告中枢估算,公司22Q4单季度营收约182.76亿元,环比Q3+83.8%,同比+108.6%;归母净利润约14.39亿元,环比+24.1%,同比+1744.9%。受益于规模效应、渠道的拓展和运营能力的提升,公司盈利能力进一步改善,全年净利率约8.64%,同比+1.58pct;22Q4单季净利率约7.87%,同比+6.76pct。
23年风光装机需求旺盛,有望支撑业绩进一步高增22 年我国光伏新增装机87.41GW , 同比+62.8% ; 22 全年光伏EPC招标111.37GW,我们预计23年国内光伏装机有望达到130GW。22年我国风电由于国补退出和疫情影响,装机37.63GW,同比-20.9%,不过22年招标规模突破110GW,叠加疫情缓解和原材料降价,我们预计23年国内风电装机有望达70-80GW,同比翻倍增长。风光需求旺盛,公司业绩有望继续高增。
储能新品表现强势,户用储能有望贡献新增长。
截至22年11月底,公司22年5月发布液冷储能新品已于全球发货5GWh以上,在欧洲、美洲、中东等市场批量应用;公司户储产品于22年开始批量供货,有望贡献新增长级。我们认为公司有望充分受益于全球储能市场旺盛需求。
盈利预测、估值与评级
公司盈利能力回升,逆变器及储能等业务增长迅速,我们提高公司盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为407.96/663.92/988.37亿元(原值为392.71/625.63/921.99亿元),归母净利润分别为34.50/57.77/87.12亿元(原值为30.89/53.05/79.79亿元),EPS分别为2.32/3.89/5.87元/股,三年CAGR为76.56%,对应PE为52/31/20倍,参考可比公司估值水平,我们给予公司23年45倍PE,目标价175.05元,维持“买入”评级。
风险提示:海外政策变动;光伏装机不及预期;储能安全风险。