核心观点

    公司发布半年度业绩预告，预计上半年营收260~300 亿元，同比增长112~144%；归母净利润40~45 亿元，同比增长344~400%，认为主要原因来自于光储行业高增+公司市场地位进一步提升+海运下降+汇兑增长多方面共振。公司作为逆变器龙头，继续保持较强的品牌和技术优势，预计有望继续保持较高份额和盈利能力。

    事件

    公司发布2023 半年度业绩预告：预计上半年营收260~300 亿元，同比增长112~144%； 归母净利润40~45 亿元， 同比增长344~400%；扣非后归母净利润39~44 亿元，同比增长390~453%。

    简评

    单Q2 来看，预计营收134~174 亿元，同比增长74~126%，环比增长7~38%；归母净利润24.9~29.9 亿元，同比增长409~511%，环比增长65~98%；扣非后归母净利润24.4~29.4 亿元，同比增长474~592%，环比增长67~102%。

    公司实现快速增长的主要原因来自：1）全球新能源市场保持快速增长；2）司持续加大研发创新，坚持纵深发展，持续推进市场、产品全覆盖战略，充分发挥全球营销服务网络优势，品牌影响力持续扩大，市场领先地位进一步提升，光伏逆变器和储能系统等核心产品收入同比大幅增长；3）其他方面，受益于精益化运营能力提升、海运费下降、汇兑收益增长，报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润大幅增长。

    盈利预测与建议：我们认为，随着国内外光储行业的高速发展，公司凭借较强的品牌和技术优势，有望获得较高的份额，同时自身成本管控能力强，盈利能力处于行业前列，预计伴随行业高速发展有望收获更高的业绩增速。我们预计公司2023-2025 年分别实现营业收入745、1010、1250 亿元，实现归母净利润89.9、110.3、130.0 亿元，对应PE 分别为18.0、14.7、12.5 倍，维持“增持”评级。

    风险分析

    1、元器件供给持续紧张风险：IGBT 作为逆变器的重要部件，若芯片供给持续紧张，可能推升逆变器成本，公司逆变器出货将受到影响，从而影响公司盈利能力；2、光储行业景气度不及预期风险：太阳能光伏和储能行业与宏观经济形势、国家产业政策相关性较高，如果未来主要市场的经济或产业政策发生重大变化，光伏装机不及预期，在一定程度上将会影响行业的发展和公司的营业收入及利润增速；

    3、行业格局恶化、竞争加剧风险：光伏和储能逆变器发展前景良好，现有国内逆变器企业产能持续扩张，新入局企业陆续增加，行业竞争随之加剧，公司经营业绩可能受到影响。