chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

阳光电源(300274)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

阳光电源(300274):23年业绩高速增长 24Q1利润高增

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-04-23  查股网机构评级研报

23 年业绩高速增长,24Q1 利润维持高增

    公司23 年全年实现营收722.51 亿元,同比+79.47%;实现归母净利润94.40亿元,同比+162.69%。24 年Q1 实现营收126.14 亿元,同增0.26%;实现归母净利润20.96 亿元,同增39.05%。考虑到海外市场或竞争加剧,我们下调公司24-25 年净利润预测值至104.95/115.61(前值110.23/124.89)亿元,新增26 年预测值为126.85 亿元。可比公司24 年Wind 一致预期平均PE 为16 倍。考虑到公司作为全球逆变器龙头,规模效应日益凸显,给予公司 24年19 倍 PE,目标价134.33 元(前值125.97 元),维持“买入”评级。

    多重因素利好,盈利能力显著提升

    公司23 年毛/净利率为30.36%/13.30%,同比+5.81/+4.12pct,主要系公司品牌溢价、规模效应、运费下降、汇兑收益的影响所致;24 年Q1 毛/净利率分别为36.67%/16.71%,同比+8.67/+4.55pct,主要系毛利率较高的光伏产品占比提升所致,而储能、新能源电站业务由于处于淡季叠加收入确认滞后,营收占比有所下降。公司23 年销售/管理/财务/研发/费用率分别为7.15%/1.21%/0.03%/3.39%,同比-0.72/-0.31/+1.21/-0.82pct,整体费用率为11.78%,同比-0.64pct,稳步下降。

    光伏逆变器:出货量稳居全球第一,产品力持续领先23 年公司光伏逆变器等电力转换设备业务营收276.53 亿元,同比+75.94%,毛利率达37.93%,同比+4.71pct。公司光伏逆变器全球出货量130GW,稳居全球第一,其中1+X 模块化逆变器截止23 年底累计全球签单量已经超过45GW。公司最新研发的直流2000V 高压逆变器在陕西榆林“孟家湾光伏项目”成功并网发电,成为2000V 系统在世界范围内第一次并网实证。

    公司加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国渠道市场,全球服务网点超490 个,持续发力全球市场。

    持续深入全球化,储能业务多点开花

    23 年公司储能系统业务营收178.02 亿元,同比+75.79%,毛利率37.47%,同比+14.23pct。23 年公司储能系统全球发货量10.5GWh,出货量连续八年位居中国企业第一。公司储能系统广泛应用在美、英、德等成熟电力市场,不断强化风光储的深度融合。23 年公司在多个领域取得突破,例如通过澳洲GPS 并网许可,签约南澳最大独立储能订单138MW/330MWh;带来全球首个海上构网型储能项目“涠洲5MW/10MWh 储能项目”等。全球储能行业有望保持高速增长,公司24 年储能业务有望实现全球市场多点开花。

    风险提示:原材料价格上涨超出预期,下游需求不及预期,行业竞争加剧。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网