业绩简评

    　　2025 年10 月28 日公司发布三季报，前三季度实现营收664.02 亿元，同比增长32.95%；归母净利润118.81 亿元，同比增长56.34%。

    　　经营分析

    　　净利润环比继续增长，盈利能力持续提升。单三季度营收228.69亿元，同比增长20.83%，净利润41.47 亿元，同比增长57.04%。

    　　三季度公司毛利率35.87%，环比+2.12pct；净利率18.03%，环比+1.55pct。

    　　研发投入同增32%，加码AIDC 业务。公司前三季度研发投入31.40亿元，同比增长32.16%，公司持续加码技术创新，并设立AIDC 事业部，为长期高增长奠定基础。

    　　经营现金流环比大幅增加。经营活动产生的现金流量净额达到99.14 亿元，同比暴增1133.14%，单三季度经营活动现金流64.79亿元，环比增加48.35 亿元，主要系业务结构改善、销售回款增加，大幅提升公司营运效率。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司2025-2027 年归母净利润为149、181、216 亿元，对应PE 为23、19、16 倍，维持“买入”评级和重点推荐。

    　　风险提示

    　　人民币汇率波动；国际贸易政策风险。