调研情况:

    11月26日,我们对公司进行调研,与公司董秘彭治江先生就公司经营情况、公司业务发展方向及与硅谷天堂合作情况等相关问题进行了交流。

    投资要点:

    煤炭行业低迷拖累公司业绩下滑

    公司自成立以来,始终立足于煤炭行业安全生产监控监测领域,是国内煤矿安全生产监测监控系统领域的骨干企业。公司的主要产品为煤矿安全监控系统、煤矿人员定位管理系统、煤矿瓦斯抽放及综合利用自动控制系统、煤与瓦斯突出实时诊断系统、各类监控设备及零部件。根据公司最新公告显示,公司煤炭安全生产监控产品占公司收入比重为77.91%,由于下游煤炭行业持续低迷,公司在煤炭领域的营收及利润出现下滑,从而导致公司整体业绩出现下滑,但预计随着煤炭行业的缓慢复苏和国家对安全生产领域的不断重视,公司传统业务的营收及利润将会企稳并缓慢回升。同时,由于下游行业的景气度下滑,公司应收账款规模不断扩大,回款压力增加,但由于公司的主要客户均为大型国有煤炭生产企业,因此应收账款出现大规模坏账的几率并不大,未来公司也将加大应收账款回收力度,为公司健康运营提供保证。

    与硅谷天堂合作为公司外延式扩张埋下伏笔

    公司8月底与硅谷天堂签署合作协议并向硅谷天堂旗下基金小额快速增发募资不超过5000万元,锁定期为三年。硅谷天堂的进入为公司在非煤领域的业务扩张提供了有力支撑,并且长期的股份锁定也说明了硅谷天堂对公司未来发展的信心。我们认为,硅谷天堂“入股上市公司+并购”的资本运作模式成熟度很高,因此硅谷天堂与公司的合作将成为公司未来在非煤领域资本运作的有力保证。

    积极转型公共安全领域,未来项目落地后将迎来新机遇

    公司目前积极进行业务升级转型,在非煤领域加大投入力度,先后成立北京研究院和增资元图软件,显示出公司在非煤安全领域的力度和决心。目前,公司北京研究院已开始初步成型,未来公共安全软硬件产品的开发将为公司进军公共安全领域提供技术储备。公司也在积极推广城市管网安全监控监测相关产品及应用,并积极切入智慧城市建设的安全监控监测领域,我们预计今年年底或明年年初,公司在城市管网安全监控监测领域的项目就将落地,为公司转型发展注入“兴奋剂”,并且公司在燃气监控监测领域也有相应的产品及技术储备,待公司相应资质申请完毕后,公司将以重庆为根据地积极拓展燃气监控监测相关业务。

    盈利预测与投资建议

    目前,公司虽然受煤炭行业低迷拖累而出现业绩下滑情况,但由于公司在煤炭行业安全生产监测监控领域的技术储备丰富,产品应用经验广泛,因此公司在积极切入管网安全监测监控以及燃气监测监控领域后,将得益于公司在煤炭行业的技术储备和应用经验迅速切入相关市场,推出具有相当应用成熟度的一体化解决方案。我们认为,公司在非煤领域的积极布局和扩张将为公司未来发展提供支撑,加之煤炭行业的企稳和缓慢弱复苏也将使公司在煤炭领域的收入和利润呈缓慢复苏态势。基于以上观点,我们预计公司 2014-2016年的营业收入为 3.14 亿元、4 亿元和 5.01 亿元,同比分别增长 3.3%、27.44%和 25.25%,归属于上市公司普通股股东净利润分别为 0.79 亿元、0.95 亿元和 1.16 亿元,同比分别增长-22.16%、19.67%和 22.88%,对应的 EPS 为0.47、0.56 和 0.69 元/股,考虑煤炭行业的企稳弱复苏以及公司未来在非煤领域的扩张、与硅谷天堂合作等事项在明年有加速的预期,给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示

    非煤领域业务拓展不达预期;公共安全产品研发进度不达预期;公共安全项目进展缓慢。