投资要点：

    公司是国内领先的智能型自动化装备系统集成供应商。主营业务包括总装自动化生产线、焊装自动化生产线和涂装自动化生产线，主要为汽车及工程机械生产厂商提供智能性自动化装备系统的全套解决方案，近三年公司收入的复合增长率为110%。

    下游对外依存度降低将为行业发展带来契机。智能自动化装备系统目前主要应用于汽车制造业，公司近三年的汽车行业的收入均超过9 成，汽车制造业的装备投资将直接影响未来很长一段时间内行业趋势。2010 年我国汽车总装、焊装和涂装生产线三类自动化装备系统的市场需求量为508 亿元，其中70%来自国外进口，而国家中长期发展规划纲要中指出2020 年要将对外技术依存度降至30%以下，按照汽车行业固定资产投资15-20%的增速测算，国产自动化装备系统未来需求的复合增速在25%-30%，为行业长期发展提供了优良的契机。

    工程机械正发力，新兴领域现机遇。国内固定投资稳定增长，工程机械制造行业需求旺盛，三一、中联、徐工等主要龙头企业着力扩张产能，其生产线逐步升级换代和技术改造将为自动化装备系统提供充分空间；而在物流仓储、家电电子、现代养殖等新兴领域对于生产效率和服务质量要求的不断提升，也将为公司所在行业带来新的惊喜。

    公司市场份额稳步提升，订单金额快速增长。经过公司多年技术累积逐步增强了全套系统集成和整体方案解决能力，成为国内重要的系统集成供应商，市场份额从2008 年的0.48%提升到2010 年的1.09%，成长迅速且可提升空间广阔。1-6月公司手持订单2.6亿元，11 月止为4.2 亿元，订单情况充裕，保证了明年公司业绩的高速增长。

    募集资金项目帮助公司扩大生产能力，缓解目前设备产能不足的情况，同时助力公司增大市场占有率，进一步提升行业地位。

    建议询价区间15～18.2 元。我们预计公司2011、2012、2013 年完全摊薄EPS为0.65 元、0.90元和1.10 元，合理的询价区间在15～18.2 元之间，对应2011年23～28倍市盈率，2012 年16.7～20.2 倍市盈率。