核心观点：

    业绩简述

    公司上半年实现营业收入9067万元，同比下滑15.5%，归属上市公司股东净利润670万元，同比下滑43.11%，EPS为0.04元，ROE1.22%。

    受宏观经济低迷影响，上半年营收同比下滑

    由于行业状况和国家经济宏观影响，同时受市场竞争及通胀压力影响，订货价格偏低，生产成本上升，使其盈利能力下降较快。在上半年9067万元营收当中，汽车行业需求占97.56％。1-6月汽车行业实现的收入同比下滑14.03%，主要原因是汽车行业增速放缓，市场竞争更趋激烈。

    并购优质资产即将注入，未来主业为智能装备系统集成

    公司用6.3亿元收购机器人系统集成商德梅柯100%的股权。德梅柯是国内为数不多的优秀的本土系统集成商，主要客户是通用汽车等欧美汽车厂商，重点业务领域是焊装产线的机器人系统集成。证监会已经正式批复此次并购，我们预计近期德梅柯的优质资产即将注入。

    由于双方在管理层能力、业务结构，以及重点客户等方面均存在较大互补，而且上市公司在资金和人才方面，会帮助汽车机器人系统集成业务超越发展瓶颈，看好公司未来成长空间。

    盈利预测和投资建议

    预计2014-2016年公司收入分别为2.99亿元，7.93亿元和9.35亿元；净利润分别为0.25亿元，0.87亿元，1.14亿元，对应EPS分别为0.14，0.50和0.66元。看好公司并购业务的成长空间，首次给予 “持有”的投资评级。

    风险提示

    并购整合可能不达预期的风险；未来汽车行业系统集成需求可能下滑。