公司公告，华昌达在英国设立全资子公司，再有英国子公司设立美国全资子公司（Huachangda Cross America Inc.）作为收购主体，由其以现金方式购买：Dearborn Mid-West Conveyor Co.全资子公司Dearborn Mid-West Company,LLC100%的股权，支付的基础交易对价为5350万美元现金（折合人民币约32915.88万元）。

    公司公布2014年年报，2014年营业收入43612万元，同比增长106%，属于上市公司股东的净利润4913.01万元，同比增长185.80%。同时公告以2014年12月31日的公司总股本27252万股为基数，向全体股东以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    点评：

    2014年主营业务收入大幅增长106.03%，主要是去年成功并购上海徳梅柯汽车装备，增强公司竞争力，销售收入大幅增加。2014年10月华昌达完成对德梅柯的股权+现金收购。德梅柯主营汽车白车身生产线，是工业自动化下游中对集成要求较高的业务。上海德梅柯定位于工业机器人系统集成领域，主营工业机器人成套装备及生产线的设计、研发、生产和销售。上海德梅柯主要由天泽软控股份和上海道多两家公司共同组成：1）天泽软控主营EMS总装输送线，EMS门盖输送线，EMS机运输送线，EMSRoof输送线项目的总包工程，核心竞争优势为系统相关软件的开发；2）上海道多主营汽车焊接夹具、检验夹具及车体部件的设计、生产和销售，竞争优势主要体现在硬件设施的生产。由于两家公司的产品均应用与汽车及零部件智能生产领域，且分别侧重于该领域中的软件和硬件部分，具有一定的互补性，因此2011年6月双方决定设立上海德梅柯，并于12年11月由上海德梅柯吸收合并原有两家母公司。合并后13年业务进展顺利，进行合作后获取整车厂焊装生产线机器人集成总包业务增加，2013年收入2.4亿元，净利润0.37亿元；增速分别高达55%、150%。从2014年初德梅柯在手订单4.44亿推测，2014年全年德梅柯收入在4-4.5亿元，净利润6000万元以上，考虑大部分项目在年底结算，德梅柯子公司2014年并表4个月，并表收入21932万元、净利润4257万元，符合预期。

    虽然DMW2014年1-9月归母净利润仅为883万元，但是由于2014年下半年美国经济复苏势头明显，14年新签订单集中在4季度，我们估计全年净利润将有望达到2000万元左右，与13年持平，并且伴随14年底市场大幅好转，预期2015年DMW公司有望获得超过5000万的净利润。由于华昌达收购DMW公司采用全现金收购，预期手续仅需1-2个月可完成，15年约可并表10-11个月，我们在原预计华昌达公司（含华昌达本部和德梅科）15年将获取净利1.1-1.3亿元的基础上（2015年，不考虑收购DMW，预期华昌达本部净利润2400万元，德梅柯净利润11200万元），估计尚可增加4000-5000万元净利润。另外，我们预计华昌达本部2015年将进入恢复期和上升期，通过逐步接受DMW转来的订单，收入端将获得明显增厚，从而带动利润协同增长。预计2015-2017年每股收益0.65、0.90、1.19元，给予2015年35-40x动态估值，目标价值区间22.74-25.99元，首次买入评级。

    风险提示。1、收购后协同效应不达预期。2、经济下滑影响投资主体改造生产线进度放缓。