白色家电第三方智能控制器供应商。和晶科技主要从事大型白色家电智能控制器研发、生产和销售，主要客户包括三星、海信等国内外知名家电制造商。

    2011年1-9月，和晶科技实现营业收入2.4亿元，实现净利润2749万元。

    智能控制器行业应用疆域广阔。智能控制器是为完成特定用途而设计的计算机控制单元，2009年我国智能控制器行业规模约3600亿美元，预计受益于

    智能化需求及控制相关技术进步，未来几年行业将有望保持约20%的快速增长。智能控制器应用疆域广阔，家电（约占16%）是仅次于汽车电子(约占31%)的第二大应用领域。家电领域中第三方智能控制器供应商未来市场空间将主要在本土中小规模整机企业与外资整机企业的海内外工厂。

    精于冰箱智能控制器，产品与客户结构存完善空间。和晶科技在冰箱智能控制器具备较强竞争优势，其冰箱类产品分别占大客户苏州三星及海信集团采购额的77%与81%。与同行相比公司产品与客户集中度明显偏高（冰箱类产品占比约75%，三星、海信收入占比近80%，国内业务贡献超70%），未来产品及客户结构完善是成长看点。除深耕核心客户三星、海信外，公司已逐步进入合肥三洋、海尔等客户供应体系。公司较为严格的质量控制（报告期生产不良率仅为212ppm）是业务拓展的保障。

    募投项目产能建设与研发并重。公司募投项目包括：(1)智能控制器技改项目，拟新增产能624万套（现产能381万套），旨在消除产能瓶颈，有效把握业务拓展机遇；(2)智能控制器研发中心项目，旨在提高公司硬件设计及产品测试水平并吸引优秀科研人才，提升竞争力。本次超募资金约1.2亿元。

    风险因素：冰箱产量增速放缓或负增长；客户拓展较缓；股权结构分散影响决策速度；厂房租赁非自有，若厂房到期无法续租或发生拆迁等事件将可能影响公司经营。

    盈利预测和估值：智能控制器应用疆域广，和晶科技与核心客户三星、海信合作关系稳定，在家电领域的产品与客户开拓存空间，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.59/0.74/0.86元，考虑到目前其客户结构与产品结构相对单一，且其主力产品下游冰箱行业中短期内面临增长压力，给予其略低于行业的平均估值，即2011年24～28倍PE估值，对应合理股价14.2～16.5元。