第四次增资环宇万维，推动教育板块加速发展

    　　和晶科技斥资约2 亿元第四次增资环宇万维，将持股比例提升至44.6%，成为其第一大股东。环宇万维旗下“智慧树”Q3 新增签约园所2.1 万家，加速扩张趋势明显。

    　　此次增资有利于提升公司互联网教育板块的综合竞争力，深化教育产业布局。

    　　公司正式成为环宇万维第一大股东

    　　根据公司公告，和晶科技以1.45 亿元购买北京环宇万维科技有限公司其它在册股东部分转让股权，并又以自有资金5000 万元对环宇万维再次增资。此次交易中，环宇万维的整体估值确认为17 亿元。交易完成后，和晶科技对环宇万维的持股比例由34.4%提升至44.6%，取代袁胜军先生成为第一大股东。此次增持是继2014 年9 月起公司对环宇万维合计进行的第四次增资，显示出公司对其商业前景的极大信心。

    　　深化教育产业布局，促进双方共同发展

    　　在政府积极倡导教育信息化的大背景下，环宇万维选择幼教细分领域，专注打造家园共育一体化服务平台“智慧树”。我们认为，公司此次增资环宇万维不仅将提升自身互联网教育业务的综合竞争力，也将为环宇万维提供资本助力，有利于双方共同发展。

    　　考虑到和晶科技深化教育产业布局的决心，环宇万维未来并入上市公司值得期待。

    　　智慧树加速扩张，规模优势明显

    　　环宇万维坚定推行扩大市场份额的发展战略，截至2016 年9 月底，“智慧树”项目已拥有合作幼儿园7.3 万家，用户总量超过1100 万，日均活跃用户约190 万。Q3 单季度“智慧树”即新增签约园所2.1 万家，较Q2 新增1.1 万家园所相比，加速扩张的趋势明显。“智慧树”已成为国内业务规模最大、功能完善度和用户粘性最高的幼教互动平台之一。此外，环宇万维以广告为主的商业化尝试也开始实现营业收入。

    　　民促法即将三审，关注教育类投资机会

    　　民促法修正草案将于10 月底在十二届全国人大常委会第二十四次会议上迎来三审。

    　　考虑到近期相关配套制度的陆续颁布，我们认为此次三审将大概率获得通过。修法将规范教育行业运营，加速教育资产证券化，并有利于优质企业快速扩张规模。随着越来越多营利性民办教育机构的产生，提供教育信息化服务的企业也将长期受益。

    　　构建“智慧生活”生态圈，重申“买入”评级

    　　和晶科技智能控制器主业高速增长可期，积极外延布局智能物联、智慧校园以及智能终端有望迎来二次腾飞。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.79/1.13/1.53 元。考虑到“智慧树”项目未来的业绩高弹性，参考可比公司分部估值，给予2016 年目标市值95 亿元，对应合理价格中枢59.38 元。重申“买入”评级。

    　　风险提示：智慧树签约园所扩张及商业化不达预期。