投资建议

    我们维持之前盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为0.58元、0.78元、1元,对应动态PE30X、22X、17X。公司受益塑料薄膜性能升级带来的高端产品逐步放量,后续的扩张和协作将助力公司业绩加速增长,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。

    投资要点

    公司业绩符合预期:公司实现营业收入1.38亿元,同比增长21.92%;营业利润2588.38万元,同比增长13.42%;净利润2516.42万元,同比增长14.50%,基本每股收益0.21元。业绩符合预期。

    订单增长,盈利能力提升:塑料薄膜迎来消费升级,下游需求向好,公司订单增长趋势明显;毛利率提升1.1个百分点;净利率下滑1.2个百分点,主要原因是财务费用(同比增33057%)和管理费用(同比增21%)。

    塑料薄膜升级为高端塑料设备打开需求空间,公司业绩进入加速增长期:消费升级对塑料薄膜性能提出更高要求,近年来塑料薄膜升级趋势明显,这将为高端塑料设备打开需求空间。公司致力于中高端吹塑机的研发,具有较高的性价比,以定制化生产为主,已具备了和国外产品竞争的能力。未来公司将大力发展包装膜生产专用设备、特种膜生产专用设备、农膜与土工膜生产专用设备等三大核心产品系列,成为利润主要增长点。后续可重点关注流延机和双拉设备,将为公司带来更大业绩弹性。

    收购和协作想象力大:公司2013年收购汕头远东,可与公司现有产品形成互补,今年整合后汕头远东上半年实现营业收入0.29亿,上半年基本实现盈亏平衡,下半年将贡献业绩。创业板再融资放开后,我们认为未来公司横向或纵向扩张都值得期待;公司2013年与戴维斯签署了代理销售和服务合作协议,戴维斯在软包成型、塑料加工和橡胶行业是全球的领导者,双方初步合作是联合品牌销售亚洲以外的市场,公司在国内代加工戴维斯零部件甚至整机,以及代理戴维斯产品。我们认为公司后续和戴维斯和合作将进一步加深。

    业绩增长确定:根据股权激励要求,公司2014年和2015年净利润增速分别为25%和27%,对应EPS分别为0.58元和0.74元,从现有情况看,我们认为公司完成股权激励目标确定性比较高,新产品和后续扩张将使得业绩超过股权激励要求概率较大。

    风险提示:新产品开发低于预期。