投资要点:

    业绩快报符合预期,四季度交货较好,股权激励目标完成

    产业链延伸将是最大看点

    报告摘要:

    公司发布2014年业绩快报。2014年1月1日-2014年12月31日,公司预计实现营业总收入3.45亿元-3.73亿元,比上年同期增长25% 至35%;实现归属于上市公司股东的净利润5783.41万元-6334.21万元,比上年同期增长5% 至15%。扣非后净利润5082-5505万元,同比增长20%-30%,全年业绩基本符合预期。四季度交付情况较好,使得全年业绩较三季度提高明显。

    非经常损益影响较大,扣非后业绩完成股权激励目标。2014年公司非经常性损益合计约为900万元,较去年同期的1273万元下降约373万元,对公司净利润产生重要影响;股权激励目标是2014年公司实现扣非净利润较2013年增长率均不低于25%,目标基本完成。

    公司主业稳健向上,订单饱满。消费升级对塑料薄膜性能提出更高要求,近年来塑料薄膜升级趋势明显,这将为高端塑料设备打开需求空间。公司目前在手订单充足,高端化趋势不断加强,业绩增长确定,PVDC和双拉设备等高附加值产品将有望在2015年上半年出业绩

    产业链延伸将是最大看点。我们认为公司上下产业链延伸都具备良好基础,上游方面,公司有望在自动化方面取得成功可能性较大,一是公司生产流程的自动化改造,二是在薄膜生产的喂料和收膜过程都有自动化的改造空间;下游方面公司优势更为明显,可以通过高端设备生产销售高端薄膜,比如光学膜、锂电池薄膜,军用防锈膜等。公司通过设立多个子公司形式已完成布局。

    维持“买入”评级,目标价25元。预计2014-2016年EPS分别为0.51、0.74、1.06元,对应动态PE分别为34X、24X、17X。