事件描述

    金明精机发布 2015 中报:1-6 月实现营收 1.73 亿元,同比增长 25.00%;归属母公司净利润 0.25 亿元,同比下降 1.54%;基本每股收益 0.10 元/股。

    事件评论

    新业务订单增长显著,推动营收高增速。上半年实现营收 1.73 亿元,同比增长 25%。受制塑机行业整体需求仍低位运行,公司主业收入同比仅小幅增长。营收增量主要来源于医疗、农业和食品包装等领域新业务的开拓。

    塑机毛利率小幅回升,费用增加致盈利略降。

    上半年综合毛利率 36%,同比略有下降。塑机产品毛利率小幅改善之下,新领域业务拓展是毛利率下滑的主导因素。

    费用开支的增加导致净利润同比微降。为应对行业低景气度环境,公司上半年三项费用均有所上扬,其中研发和薪酬费用增加、加大市场开发力度分别使管理、财务费用上升明显。

    推动进口替代, 技术领先空间巨大。 吹塑设备国产化率 60%,且主要是中低端设备。公司产品定位中高端设备,又具备国际领先技术,且成本低,同样的产品价格相当于国外同行的 1/3 到 1/2,进口替代市场规模预计达 50 亿元。

    多项战略逐步展开,后续持续催化,看好公司中长期发展前景,逻辑如下:

    需求复苏可期新品迎战,定增高端农膜技术成熟。拟增发 5 亿,大股东参与 2/3,投资农用生态膜装备项目。国内膜消费持续升级,高端农膜依赖进口,公司农用膜达国际先进水准,已有以色列用户采购。

    获得军工认证,独享高壁垒市场。获广东武器装备科研三级军工保密资格认证,进军下游特种膜(军工防锈膜)领域,独享利基市场。

    成立康复机器人研究中心,进军外骨骼。与清华大学共建研究中心,三年经费不少于 1500 万元,估算每年有超过 600 亿美元的市场需求。

    拥抱“工业 4.0”,芯片及智能控制显现成效。逐步实现工厂数字化管理,提高产品质量和生产效率。

    业绩预测及投资建议:预计 15、16 年净利润约为 0.8、1.0 亿, EPS 分别约为 0.33、0.41 元/股,对应 PE 分别为 44、36 倍,维持“买入”。