投资逻辑

    　　①汇冠股份为和君商学院旗下上市公司运作平台。主要战略方向定位为教育信息化，和君商学院本身即从事教育业务，对于教育行业理解深入，和君商学院校友教育资源丰富，助力公司未来向教育领域持续拓展。

    　　②教育信息化主要驱动力来自于政策，我们将其定义为“教育中的基建”，是解决教育公平问题的良方之一，近年来，密集政策发布推动教育信息化大发展，根据我们的草根调研情况，近三年教育信息化订单复合增速超过50%，我们认为，十三五期间教育信息化会保持高速增长。

    　　③汇冠股份是教育信息化行业中较为纯正的标的，延展空间强。汇冠股份传统主业信息交互业务为教育信息化产业链上游，收购恒峰信息进一步明确公司在教育信息化领域的战略。恒峰信息产品体系完善，开发能力强，招标竞争力较强，已进入高速发展期。作为较为纯正的教育信息化标的，我们认为汇冠股份未来或将持续在领域内巩固竞争优势并有望向多个方向拓展业务。

    　　④股权激励深度绑定骨干利益，激发公司长期增长动力。汇冠股份向20 名中高层管理人员&技术人员授予112.5 万份股票期权，首次授予日为2016 年12 月5日，行权价格为31.91 元，行权需16-18 年公司经审计净利润不少于1.1 亿、1.76 亿、2.64 亿。我们认为，股权激励深度绑定公司骨干利益，业绩考核指标也将激发公司长期增长动力。

    　　⑤增资和睿资本或持续推进公司教育生态布局。2017 年，公司增资和睿资本至持有其20%的股权，和睿资本系和君集团核心教育产业投资平台之一，具有丰富的教育产业资源和投资经验，未来公司或借力和睿资本，持续拓展教育项目。

    　　投资建议

    　　我们看好十三五期间教育信息化大发展，并认为汇冠股份是较为纯正的教育信息化标的，未来拓展空间较大。增发股份收购恒峰信息已完成，对价29.5元/股，配套募集资金也已基本完成，但还未完成新增股份上市和公告。

    　　首次覆盖给予买入评级，目标价33 元。

    　　估值

    　　按照公司配套募集资金发行股份价格也为29.5 元/股计算，预计公司2017-2019 年EPS 为0.82 元、1.11 元、1.46 元，对应PE33x,24x,18x。

    　　风险提示：未来公司智慧教育业务拓展进度或不及预期