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三盛教育(300282)机构评级研报股票分析报告

 
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汇冠股份(300282):17H1业绩同比增长27.33% 恒峰发力软件服务做深教育信息化

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2017-08-18  查股网机构评级研报

营收同比增长28.55%,归母净利同比增加27.33%

    8 月17 日,公司公告半年报,17H1 实现营收8.46 亿元,同比增长28.55%;归母净利5188.32 万元,同比增加27.33%;扣非后归母净利4942.36 万元,同比增加25.34%,EPS 为0.21 元。17H1 公司智能教育装备及服务板块实现净利润4678.96 万元,占整体净利润比例大幅提升,业务结构调整初见成效。17H1 恒峰信息实现营收8540.13 万,同比增长32.82%;净利3034.61万元,同比增长289.50%;广州华欣实现营收9694.70 万,同比增长11.72%;净利2328.79 万,同比增长6.63%,业绩增速放缓主要受智能交互平板市场增速放缓影响。旺鑫精密实现营收6.28 万元,同比增长19.21%;净利2262.30 万元,同比下降45.34%。业绩下滑主要受承接重要客户的新型产品订单、良品率爬坡低于预期以及厂房搬迁、基地整合等多因素影响。

    精密制造业务收入增长19.5%,教育服务公司并表

    分行业来看,智能教育装备及服务收入2.11 亿(占比24.98%),同比增长65.15%,主要系恒峰信息纳入合并报表;精密结构件收入6.28 亿(占比74.20%),同比增长19.52%;其他业务收入691.86 万(占比0.82%),同比增长40.57%。17H1 公司综合毛利率为22.67 %,同比减少0.61 个百分点,主要系子公司旺鑫精密承接重要客户的新型产品订单,良品率爬坡低于预期,营业成本增加。期间费用率12.71%,同比增加0.19 个百分点。

    做深教育信息化,外延布局加快发展

    第一,教育信息化硬件铺设基本完成,软件及内容重要性进一步凸显,恒峰信息推进“立足华南、覆盖全国”发展战略,高度聚焦于教学过程与个性化学习领域的软件研发,实现了智慧课堂与教育云平台服务双擎驱动。

    截至2017 年6 月30 日,恒峰已取得75 项软件著作权,业务基本覆盖除“宽带网络校校通”之外的“三通两平台”各个领域。提升软件产品竞争实力一方面能有有效提升毛利率,另一方面可降低对当地政府的依赖程度,加快异地推广。第二,控股股东和君教育资源丰富,未来或推进相关教育资产并购整合,控股股东和君商学从事管理培训业务多年,具有丰富线上、线下教学经验及教育行业资源;同时公司增资和睿资产并发起设立教育产业并购基金储备优质项目。

    维持盈利预测,给予“买入”评级

    公司原主业涵盖智能终端显示屏部件与结构件生产销售,收购恒峰信息进军教育信息化行业,公司作为和君系重要资产证券化平台,未来有望协整和君资源加大对智慧教育产业生态圈的构建。我们预计公司17-19 年EPS分别为0.77 元、0.98 元、1.23 元,当前股价对应PE 分别为26x,21x,16x。

    风险提示:教育信息化行业竞争激烈、人才流失等风险。

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