一、事件概述

    公司2019 年8 月29 日公布19 年中报，报告期内实现营业收入3.5 亿元，同比增长11.04%；实现归属于上市公司股东的净利润 5209.37 万元，同比下降13.76%。

    二、分析与判断

    教育装备业务降本增效，看好教育服务业务未来前景

    受益运营内控提升，教育装备业务实现降本增效；公司主打“互联网+教育”服务业务有望继续受益教育信息化行业需求上涨。公司子公司广州华欣面对行业变化，在积极把握海外和会议市场需求的同时提升内控管理能力，实现教育装备业务净利润2449.22 万元，同增16.93%。公司子公司恒峰信息顺应教育信息化2.0 的发展需求，着力打造“互联网+教育”大平台建设服务模式。报告期内完成云南省教育公共服务平台的建设工作，有望于9 月正式向全省推广应用。此外恒峰信息将继续助力云南省教育厅等部门推进下一阶段的教育信息化开发及运营工作。

    外延投资逐步落地，扩充教育业务版图提升业绩

    投资外延计划逐步落实，有望介入素质教育和国际教育市场，扩充教育业务版图提升业绩。报告期内公司先后于服务国际高中和出国留学咨询机构的中育贝拉和从事机器人（STEM）教育培训业务的恒大教育签署框架投资合作协议，拟受让中育贝拉不低于40%的股权，拟分两次受让恒大教育35%股权。其中，恒大教育承诺预计2019 下半年-2022 年实现扣非归母净利润分别不低于3000/6800/8160/9790 万，并承诺将税后收购对价的50%用于在二级市场增持公司股票，进一步实现利益绑定。

    未来随着投资落地，上述两公司有望借助上市公司平台和三盛集团在地产和物业管理方面的优势，推进公司逐步实现“行业领先的综合性教育产业集团”目标。

    三、 投资建议

    维持“推荐”评级。随着教育信息化行业需求持续上升，公司智慧教育服务业务前景向好，且有望凭借云南省级教育服务平台成为业务典例，助力后续相关业务的开展。因此给予2019-2021 年EPS 为0.47/0.59/0.73,对应现价PE 为24X/20X/16X。

    考虑Wind A 股教育服务行业19 年PE 为40X，公司估值较低，行业前景向好，故维持推荐评级。

    四、风险提示：

    同业竞争加剧、下游需求不如预期