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温州宏丰(300283)机构评级研报股票分析报告

 
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温州宏丰、苏交科新股上市首日定价报告

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2012-01-09  查股网机构评级研报

温州宏丰

    温州宏丰是国内电接触功能复合材料领域整体解决方案提供商,主要从事电接触功能复合材料、元件及组件的研发、生产和销售。公司主要产品为银基、铜基复合材料,广泛用于工业低压电器、家用电器、汽车等用继电器、断路器、熔断器、开关等。近年来公司处于快速成长阶段,2008-2010年营业收入复合增长63.93%,净利润复合增长122.60%,2011年1-6月营业收入较上年同期增长121.70%,净利润较上年同期增长198.69%。公司产品主要客户为正泰电器、德力西电气、艾默生、森萨塔、库柏、通用电气等国际和国内知名电器生产厂商,目前的市场份额约为4%。公司发行价为20元,对应2010年的发行后静态市盈率为31.75倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为1.16元和1.48元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为17.24倍和13.51倍。温州宏丰是国内电接触功能复合材料龙头,这个行业约有10家企业具有一定规模和技术力量,这10家企业的市场份额大约能达到50%,其中公司的市场份额约为4%,目前该行业竞争格局还较为分散,公司依然面临着激烈的竞争。公司拥有较强的研发和自主创新能力,所以有一些优质稳定的客户资源,其中正泰电器是公司最大的客户,对正泰电器的销售收入占到公司营业总收入的50%以上。对正泰电器的依赖度过高也是公司经营的一大风险。因此,我们给温州宏丰的上市首日定价区间为18.35-22.67元。

    苏交科

    苏交科是国内从事公路交通工程咨询的大型企业之一,其业务领域主要涉及工程设计及前期咨询、路桥检测和工程监理。公司及其下属子公司共拥有各类甲级资质20项,在交通咨询行业内排名较为靠前。公司2010年在ENR《中国工程设计企业60强排行榜》名列第37,在全国交通工程咨询子行业排名第5。2010年公司营业收入为11.5亿元,当年收入中咨询收入占62.4%,工程施工的收入占比为37.5%。从公司咨询收入的构成中,设计、检测和监理的构成大致为6:2.5:1。公司发行价为13.3元,对应2010年的发行后静态市盈率为33.25倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.55元和0.85元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为24.18倍和15.65倍。苏交科专注于路桥领域的交通工程咨询,在公路和桥梁方面拥有多项核心技术。虽然未来新建路桥的设计需求趋稳,但存量检测维修的市场容量预计会有较大的提升空间,公司有望在这一细分领域快速扩大市场份额。公司在交通基础设施建设领域,在同行业中处于相对优势地位,但随着业务向全国各区域不断渗透,以及新的交通咨询企业不断进入该领域,公司将面临更加激烈的竞争环境。因此,我们给苏交科的上市首日定价区间为12.36-14.87元。

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