与阿里云达成智慧交通战略合作，有望促公司相关成果加快转化。根据公司官网，近日公司与阿里云签署协议，拟在智慧交通、交通信息化等领域展开紧密合作，推动数据技术、人工智能、区块链等云计算新技术与交通行业深度融合，同时将重点围绕解决公路、桥梁、港口、轨道交通等热点场景形成互补合作。阿里云为全球领先云计算及人工智能科技公司，给全球200 多个国家或地区的企业、开发者和政府机构提供服务。当前公司正加速布局智能交通和数字化领域，已在智慧城市、智能设计、城市交通精准规划、高速公路智慧运营管理、基础设施资产管理等方面积累较多成果，未来公司有望借助阿里云较强数字新基建业务能力，加快智慧交通技术成果落地转化。

    　　Q1 大概率为全年低点，基建加力有望促全年逐季改善。2020Q1 公司业绩受新冠疫情扰动而下滑，但公司历年Q1 营收在全年营收中占比平均仅约15%，占比较低，当前公司国内生产经营已基本恢复正常，在行业加快赶工背景下，我们预计公司Q2 签单、营收及业绩增长已显著提速。2020 年政府工作报告明确将重点支持“两新一重”建设，预计随着专项债资金加快发行且聚焦基建领域、社融加速（预计基建是主力方向），基建行业景气度有望迎来改善，全年仍有望实现稳健增长。

    　　基建与环境检测业务布局完善，打造业务增长新增长点。当前我国存量基建市场已较为庞大，目前已有485 万公里公路，14.3 万公里高速公路，13.2万公里铁路，未来交通基建检测及加固市场需求庞大。公司交通综合检测业务能力突出，2019 年该业务实现营收9.6 亿元，同比大增35%，业务占比提升6 个pct 至15%，呈现快速发展态势，后续有望持续受益存量基建市场发展。此外，公司持续提升环境咨询与检测业务能力，2019 年公司环境实验室新增检测项目58 项，水、气、土、危废检测项目由原348 项提升至406 项，CMA 检测项目能力进一步提升，未来有望成为公司新增长点。

    　　投资建议：当前估值处极低水平，具有较强吸引力。我们预测20/21/22 年公司归母净利润分别为8.3/9.6/11.2 亿元，EPS 分别为0.85/0.98/1.15 元（19-22 年CAGR 为15.7%），当前股价对应PE 分别仅为9/8/7 倍，鉴于公司估值处历史底部水平，持续稳健成长能力较强，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响超预期风险，海外经营风险，应收账款坏账风险等。