上半年营收降利润增,新领域或成为新增长点,维持“增持”评级近日公司发布21 年半年报,21H1 实现营收19.76 亿元,同比-9.87%,实现归母净利润1.44 亿元,同比+30.23%,扣非归母净利润同比+13.68%,单季来看,21Q2 单季实现营收11.20 亿元,同比-25.42%,实现归母净利润1.09 亿元,同比+6.17%。业绩高增长主要系21H1 疫情得到有效控制,公司业务有序恢复,21Q1 单季同比增加0.27 亿净利润,且21Q2 净利润小幅稳定增长所致。分业务类型来看, 工程咨询 / 工程承包收入yoy-9.34%/-17.00%,控股子公司江苏益铭21H1 实现收入9.73 亿元,同比+36.85%,净利润0.7 亿元,同比-38.05%。我们认为公司在设计检测等传统业务着力发展的同时,在环境、智能交通等新领域取得突破,未来有望成为新增长点,维持“增持”评级。
减值损失占比下降贡献利润弹性,回款加快增加营收质量21H1 公司综合毛利率30.75%,同比-0.19 pct,。公司期间费用率18.40%,同比+1.15 pct,销售/管理/财务/研发费用率同比+0.17/+1.53/-0.55/+0.21pct,资产(含信用)减值损失占收入的比重下降2.07pct 至3.04%,对利润有一定贡献,21H1 公司净利率7.45%,同比+2.06pct。21H1 公司CFO净流出7.69 亿元,同比多流出1.77 亿元,公司加强回款管理,截至半年报,回款20.5 亿元,较上年同期增长8.2%。,收现比同比+17.35pct 至103.95%,付现比同比+19.51pct 至77.50%。
静待新业务放量,维持“增持”评级
我们认为综合检测、环境、智能交通等新业务有望取得较快增长,考虑到主营业务基数较大,新业务占比提升仍需时间,我们维持21-23 年归母净利润5.3/6.2/7.3 亿元,参考当前可比公司21 年Wind 一致预期PE 均值10.17 倍,考虑到公司新业务发展有望带动中长期业绩改善,认可给予公司21 年12.5 倍PE,目标价6.83 元,维持“增持”评级。
风险提示:订单回暖不及预期,疫情对国内外经营影响超预期,新业务开展不及预期。