投资要点

    　　苏交科 发布2022 年半年度报告：公司2022 年上半年实现营业收入19.81亿元，同比增长0.22%；实现归母净利润1.66 亿元，同比增长14.69%。

    　　其中，Q2 实现营业收入11.08 亿元，同比下滑1.03%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长10.99%。

    　　公司2022 年上半年实现营业收入19.81 亿元，同比增长0.22%。分季度来看，公司Q1、Q2 分别实现收入8.73 亿元、11.08 亿元，同比分别变动+1.86%、-1.03%。分业务来看，工程咨询和工程承包分别实现营业收入18.54 亿元、1.23 亿元，同比分别变动+0.14%、-1.30%。

    　　公司2022 年上半年实现综合毛利率30.21%、同比减少0.53pct；实现净利率8.33%，同比增长0.88pct。毛利率减少，净利率增长，我们判断主要系公司期间费用率减少所致。

    　　公司2022 年上半年期间费用3.47 亿元，同比减少0.16 亿元，占收入端比重为17.53%，同比减少0.87pct，主要系财务费用率大幅减小所致。细分来看，销售费用率为2.26%，同比增长0.12pct；管理费用率为11.44%，同比增长1.32pct；研发费用率为3.93%，同比增长0.01pct。

    　　公司2022 年上半年资产+信用减值损失为0.68 亿元，占收入端比重为3.45%，同比增长0.42pct，主要是坏账损失增加所致。公司2022 年上半年每股经营性现金流净额为-0.48 元，同比增加0.13 元，现金流净额增加主要系付现比减少幅度显著高于收现比所致。

    　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.43 元、0.48 元、0.54 元，8 月1 日收盘价对应的PE 分别为15.4 倍、13.7 倍、12.2 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、应收账款增长带来坏账损失的风险