事件：

    苏交科发布2023 年报，公司2023年实现营业收入52.8 亿元，同比+0.98%，实现归母净利润3.3 亿元，同比-44.5%，基本符合预期。

    主业聚焦工程咨询与工程承包，控股南京交科数智60%股份，并成立江苏交通智慧云平台，进军智慧交通领域。（1）苏交科致力于为客户提供高品质的工程咨询一站式综合解决方案，已形成以规划咨询、勘察设计、环境业务、综合检测、项目管理为核心业务的企业集团。苏交科是国内首家工程咨询A 股上市公司，在科研水平、业务技术、企业资质、品牌和市场占有率方面居国内前列，具有较强的市场竞争优势。

    （2）公司聚焦道路智慧建设与智慧养护典型场景，力求小产品推动行业“小”进步，特色产品包括路面智能施工系统（设备）、智慧工地平台、道路资产管理平台、养护科学决策系统（模块）、智能养护巡查系统（设备）等，目前公司已获得软件企业认证，智慧施工产品或系统在15 个省份7000 余公里公路建设工程中得到应用。

    先发布局低空经济。苏交科集团在已有的江苏航空产业发展研究中心团队基础上，整合低空经济行业头部资源，形成一手面向政府端，提供低空经济政策法规研究咨询及顶层设计，一手面向产业端，提供低空经济基础设施建设技术服务以及多场景运营服务的核心能力和团队。

    与联合飞机集团签约低空经济合资项目，打造低空经济第二成长曲线。合资公司将作为苏交科发展低空经济战略业务的重要载体，将围绕低空经济产业发展与低空交通运输两大体系的构建，针对政府、平台公司、应用方等客群主体，打造“总体应用、基础设施、空域智联、检测认证（安全）、低空培训”五类能力，提供包括低空经济领域政策与产业发展全过程咨询、低空飞行运营服务一站式解决方案、低空基础设施与飞行管理平台投建管运一体化解决方案等技术服务，建设成为低空经济发展的高端智库型科技企业。

    盈利预测：工程咨询景气度修复，低空经济打造第二曲线。我们预计公司2024-2026 年的营业收入分别为55.9/ 60.4/ 64.6 亿元，2024-2026 年归母净利润分别为4.9/ 5.6/ 5.6 亿元，对应的PE 分别为 16/ 14/ 14 倍。

    给予2024E 的盈利23 倍PE 估值，对应目标价8.97 元，首次覆盖，给予 “买入”评级。

    风险提示：低空经济进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期