事件：公司发布2021 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润7.84 亿~8.24亿元，同比增长36.55%~43.52%，扣非净利润6.85 亿~7.21 亿元，同比增长27.0%~33.6%；其中四季度单季实现归母净利润1.83 亿~2.23 亿元，同比增长15.8%~41.4%，环比增长-11.6%~7.7%，符合预期。

    MLCC 粉体保持供需两旺，电子材料业务稳步发展。报告期内，国内疫情得到有力控制，市场需求逐渐恢复，公司各项业务稳步推进，随着5G、汽车电子及物联网渗透率提高，公司核心产品MLCC 粉体供需两旺。MLCC 国产化替代不断推进，公司将充分受益于国内客户大规模扩产，而MLCC 自身需求不断增长，随着电动汽车发展，车规用MLCC 粉体需求逐渐增加。当前公司MLCC 粉体产能10000 吨/年，计划2022 年底前扩充到15000 吨/年，配套的铜浆、镍浆等电子浆料产品逐渐成熟，订单不断增加。高热稳定性氧化铝产品主要用于新能源汽车电池隔膜涂覆，2021 年随着新能源行业发展，公司现有4500 吨/年产能基本满产，预计2022 年3 月底前扩充到10000 吨/年。

    蜂窝陶瓷载体快速放量，催化材料业务持续增强。国六标准实施将加速机动车尾气处理装置国产替代进程，公司生产的蜂窝陶瓷载体等相关催化材料具有明显的成本优势，将进入快速放量，预计2022 年底至2023 年初公司蜂窝陶瓷载体产能将扩充至5000 万升/年，市场份额不断提升。铈锆固溶体主要用于机动车尾气净化领域，与蜂窝陶瓷产品客户高度协同，公司现有产能1000吨/年，扩建产能3000 吨/年，产品全面量产销售，获得主要客户认可。

    齿科材料市场空间广阔，全产业链布局竞争力强。公司齿科材料继续保持较快增长，品牌影响力进一步增强，公司坚持打造全产业链自主研发的民族品牌，主要产品氧化锆粉体材料、瓷块，义齿等除自供外均对外销售。公司齿科业务引入高瓴资本后加速发展，已推出一系列口腔新材料产品，在齿科医疗行业形成了较高的知名度和影响力，未来公司将重点提升氧化锆等全瓷材料的市场渗透率，加快生物医疗材料业务的全球化布局。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2021-2023 年公司归母净利润为8.02 亿、9.86 亿、12.17 亿元，同比分别增长40%、23%、23%，EPS 分别为0.80、0.98、1.21 元，对应PE 分别为51、42、34 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。