投资要点

    　　事件：国瓷材料发布2022 年一季报，报告期内公司实现营业收入8.37 亿元，同比增长34.78%，环比下滑5.84%；实现归母净利润2.08 亿元，同比增长11.94%，环比增长7.48%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益0.21 元，每股经营性净现金流-0.03 元。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。公司主要业务产品稳步发展，依托技术优势持续拓展新产品，助力公司持续内生增长，实现业绩同环比持续增长。

    　　国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司实行“内生式发展+外延式并购”双轮驱动战略，在打造电子材料、催化材料及生物医疗材料三大板块的同时成立新能源与精密陶瓷事业部，实现持续内生增长。当前公司MLCC 配方粉、电子级纳米氧化锆等电子材料稳步增长，爱尔创齿科材料业务良性发展，数字口腔等新业务维持较快增长态势；蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准实行持续增长，新能源材料需求快速增长，有望成为公司新业绩增长点。公司依托专属的CBS 管理系统，大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，打造国际一流的新材料平台。公司核心业务趋势向好，新项目陆续放量，我们维持公司2022-2024 年EPS 预测分别为1.07、1.31、1.69 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：新材料业务整合进度低于预期；需求不及预期；商誉减值的风险。