投资要点

    　　事件：国瓷材料发布2022 年年报，报告期内公司实现营业收入31.67 亿元，同比增长0.16%；实现归母净利润4.97 亿元，同比下滑37.49%，按最新10.04 亿股的总股本计，实现每股收益0.5 元，每股经营性净现金流0.2 元。

    　　其中2022Q4 单季度实现营业收入7.24 亿元，同比下滑18.52%，环比增长1.63%；实现归母净利润0.4 亿元，同比下滑79.33%，环比下滑26.08%。

    　　2022 年度利润分配预案为：公司拟以9.97 亿股（总股本扣除回购专户上已回购股份数）为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.00 元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。

    　　维持“增持”的投资评级。公司主要产品受下游行业景气度拖累，造成2022年公司业绩有所下滑。但公司坚持内生外延共同发展，不断研发创新推出新产品，不断投资并购完善业务与产业链布局，助力公司长期成长无虞。

    　　国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司实行“内生式发展+外延式并购”双轮驱动战略，目前已经建立电子材料、催化材料、生物材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大事业部，实现持续增长。当前公司电子材料稳步增长；爱尔创齿科材料业务内生外延不断完善布局；蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准实行持续增长；新能源材料和精密陶瓷产品渗透率持续提升，有望成为公司业绩的新增长点。公司依托专属的CBS 管理系统，大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，打造国际一流的新材料平台。公司核心业务趋势向好，新项目陆续放量，我们调整公司2023-2024 年EPS 预测分别至0.75、0.97 元，引入2025 年EPS 预测为1.17元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：新业务整合进度低于预期的风险；需求不及预期的风险；商誉减值的风险。