事件描述

    　　公司发布 2023 年一季报，实现收入 7.9 亿元（同比-6.1%，环比+8.5%），实现归属净利润 1.2亿元（同比-40.7%，环比+208.5%），实现归属扣非净利润 1.0 亿元（同比-46.3%，环比+65.2%）。

    　　事件评论

    　　公司通过内生增长与横向并购，不断涉足陶瓷材料的新领域。电子材料，持续扩大MLCC（粉体材料、电子浆料》规模，进军新能源（锂电池隔膜涂覆用氧化铝和勃姆石、正极漆加剂、正负极研磨用氧化锆微珠）、光伏（电子浆料）等领域；催化材料，布局汽车尾气处理材料（蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、氧化铝、分子筛）；生物医疗，布局齿科领域《氧化锆粉体与瓷块）；其他材料，重点在陶瓷美容（陶瓷墨水）、精密陶瓷结构件（光纤查管、陶瓷轴承球、陶瓷基板等）等方面。

    　　2023一季度呈现复苏局面。2022 年，电子材料，MLCC介质粉体受市场需求不振和行业周期下行等因素影响，开工率和出货量出现下滑；催化材料，受经济下行、行业周期变化等因素影响，国内重卡市场的需求有所延迟；生物医疗，受到外部环境影响，公司氧化锆瓷块业务在国内市场出现下滑，公司通过国际化布局和海外市场开拓，部分缓解了国内市场的销售压力；新能源，公司高纯超细氧化铝和勃姆石产品产销两旺，销售收入同比实现大幅增长；精密陶瓷，国瓷金盛氮化硅陶瓷轴承球顺利通过多家主流厂商验证，高导热氮化铝陶瓷基片性能达到国际头部厂商的同等水平；其他材料，陶瓷墨水相关原材料出现大幅度涨价，针对主要核心产品进行了全面提价，部分缓解了生产成本上涨带来的经营压力。进入2023年，公司多业务板块底部复苏，盈利好转。2023Q1整体毛利率/净利率为37.3%/16.8%，虽同比仍下滑，但环比分别提升7.7 pct/10.2 pct，2023Q1其他收益为2652万元，同比增加60.3%，主要是政府补助增加。202301，公司完成收购赛创电气铝和氮化硅陶瓷基板材料体系平台及DPC、DBC、AMB工艺体系平台，并完善陶瓷粉体-陶瓷基片-陶瓷基板直产业链，实现材料、工艺的横向与纵向整合。

    　　（铜陵）有限公司100%股权，有助于公司进入陶瓷基板产业链环节，打造氧化铝、氮化2023 年终端需求有望复苏，发展前景持续向好。消费电子处于去库尾声，23 年随着经济修复以及新领域的持续放量，下游需求有望重新回到高速增长通道；我国汽车尾气拌放标准全面进入国六时代，随着重卡、乘用车等销量的持续恢复，汽车催化材料需求有望迸发；随着我国不断扩大种植牙集采，相关口腔材料及产品继续保持稳步增长；新能源车需求快速提升，公司氧化铝和勃姆石新产能有望快速放量；精密陶瓷领域需求快速增长，公司相关产品验证通过不断放量；随着地产需求的持续改善，陶瓷墨水业务有望边际改善，持续向好。

    　　公司以陶瓷材料为基，产业集群优势明显，通过技术研发的核心优势构筑坚实壁垒，搭建精益管理体系，确保产品质量。预计23-25 年归属净利润为 7.7/10.4/13.1 亿元，维持“买入”评级。风险提示1、各领域需求不及预期；

    　　2、下游客户验证不及预期。