本报告导读：

    　　公司24Q1 业绩符合预期，2024 年催化材料持续发力、精密陶瓷放量元年，我们看好平台型企业多元矩阵接力增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。 公司 24Q1 业绩符合预期，维持公司 24-26 年 EPS 分别为 0.75、0.91、1.13 元。结合可比公司给予2024 年PE32X，目标价上调至24.37 元（原为21.61 元）。

    　　24Q1 业绩符合预期。2024Q1 实现营业收入8.27 亿元（同比+5.23%，环比-22.89%），归母净利1.33 亿元（同比+7.99%，环比+3.97%），扣非后归母净利1.21 亿元（同比+20.04%，环比-13.08%）。受下游市场季节性需求影响，公司推进优化生物医疗板块产能，24Q1 营收环比下滑。24Q1 净利率17.72%，环比23Q4 上行，费用支出下降带动公司的净利润率环比提升。

    　　看好平台型企业多元矩阵接力增长。2023 年，催化材料受益蜂窝陶瓷量价齐升，营收增速超70%，2024 年有望延续高增长。精密陶瓷，氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年。

    　　2023 年，电子浆料业务快速增长，国产替代加速。生物医疗板块，德国DEKEMA 补强布局，国际化成效逐渐显现，国内产能优化后有望增强出口竞争力。新能源板块，公司氧化铝、勃姆石盈利能力具备韧性，Q1 出货量同比提升。Q2 陶瓷墨水有望迎来传统旺季。

    　　催化剂：催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务进展超预期，MLCC 行业景气度超预期；

    　　风险提示：技术开发、原料价格波动、市场竞争、兼并重组和商誉风险等。