事件:公司发布2024年三季报,报告期内实现收入29.66亿元,同比增长6.42%,归母净利润4.82 亿元,同比增长9.38%,扣非净利润4.54 亿元,同比增长12.48%;其中三季度单季实现收入10.13 亿元,同比增长8.11%,环比下降10.11%,归母净利润1.52 亿元,同比增长24.51%,环比下降22.97%。
公司综合盈利能力有所提升,电子材料业务取得积极进展。前三季度公司综合毛利率39.65%,同比提高2.75 pct,其中三季度单季毛利率39.2%,同比提高3.4pct,环比下降1.5 pct。公司MLCC 粉体需求复苏明显,为适配AI领域高算力、高集成等应用环境需求,协同客户开发了高散热、高可靠的基础粉和配方粉,材料性能达到领先水平。公司快速实现端电极铜浆、薄层高容镍浆、车载树脂银浆等产品产业化,将逐步形成国产替代。公司配合客户开发定制化颜色,持续满足智能手表客户应用需求的纳米级复合氧化锆产品,成为多款智能手表背板的主要供应商;同时,公司积极配合核心客户智能手机用陶瓷背板的产品验证,为手机厂商提供综合性能更为优异的产品方案。
此外,公司新产品在人造宝石领域实现突破,并形成批量销售。
催化材料业务继续快速发展,推进生物医疗板块全球化。公司催化材料重点关注乘用车领域的产品推广和验证,蜂窝陶瓷载体持续快速放量,在重卡领域的市场份额进一步提升,顺利进入海外商用车头部客户的供应链体系并开始批量供应;公司与乘用车领域客户的合作得到加强,随着国内车企开始发力混动车型,预计乘用车产品将逐步释放业绩。此外,公司铈锆固溶体新建产能快速投放,销量水平保持快速增长。公司对牙科用纳米级复合氧化锆粉体业务进行了专线升级和技术改造,运用智能制造技术巩固行业领先地位,深圳爱尔创科技陆续推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料、口外研磨材料等新产品。另外,氧化锆瓷块、玻璃陶瓷瓷块、预成聚合物基冠桥材料等产品率先获得基于欧盟医疗器械法规的符合性证书,产品和技术实力获得市场高度认可,为下一阶段欧洲市场加速推广奠定了基础。
积极打造新能源和精密陶瓷业务,拓展未来成长空间。公司已成为锂电池行业涂覆材料的主要供应商之一,实现了产销水平快速提升,公司高纯氧化铝、勃姆石粉体及浆料均可实现1um 及以下厚度的超薄涂覆,同时结合客户需求配合开发了功能性涂覆解决方案。此外,公司制氢领域新产品、固态电解质均协同行业头部客户有序推进产品验证和应用推广。精密陶瓷板块是公司以材料为核心,向下游延展产业链的平台,具备从陶瓷粉体、 陶瓷基片到金属化的纵向一体化优势。报告期内,随着新能源汽车 800V 高压快充技术的推广,公司陶瓷球已搭载国内外多家头部新能源车企的主力车型,同时多家客户同步验证。为进一步提升产品竞争力,公司正在加速推进高端氮化硅粉体建设。为提高现有产品的生产效率和产品交付能力,推动技术创新和制造能力迈向新台阶,国瓷赛创投资扩建陶瓷金属化项目,达产后将助力国瓷赛创进入薄传感器、功率电源模块、IGBT 等应用领域。
维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.91亿、8.79 亿、11.13 亿元,EPS 分别为0.69、0.88、1.12 元,当前股价对应PE分别为28、22、17 倍,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。