事件：公司发布2025年一季报，报告期内实现收入9.75亿元，同比增长17.94%，归母净利润1.36 亿元，同比增长1.80%，环比增长10.75%。

    　　下游市场需求持续回暖，电子材料不断取得新进展。2025 年一季度，公司销售毛利率36.8%，同比下降2.0 pct，环比下降3.0 pct，公司产品种类多，产品结构变化对毛利率有一定影响。公司是全球领先的MLCC 介质粉体生产厂商，实现了所有类型的基础粉和配方粉的全面覆盖，与客户形成了长期稳定的合作关系。公司已具备介质粉体、内外电极浆料、研磨用氧化锆微珠等多种 MLCC 制备关键原材料，可为电子元器件领域客户提供系统的技术解决方案和产品服务。公司将充分把握在 MLCC 领域的资源和优势，重点培育 AI服务器专用高温、高压产品，继续提升相关产品的全球市场份额。公司生产的纳米级复合氧化锆具有卓越的综合性能，相关产品有望迎来新机遇。

    　　催化材料产品布局丰富，生物医疗材料迈向全球化。公司是国内领先的气体净化解决方案供应商，可为尾气催化领域提供蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等全系列产品，产品全面搭载商用车、乘用车、非道路机械、船机和VOC 等细分领域。公司以技术迭代、市场深化与智能制造升级为核心驱动力，不断巩固尾气催化领域国产替代的领军地位。公司致力于成为全球化的口腔修复解决方案综合供应商，为全世界广大口腔专业人士及口腔患者提供可靠、可负担的牙科修复解决方案，深入布局牙科硬组织替代生物材料技术，形成了纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块、玻璃陶瓷、树脂基陶瓷、切割系统、烧结系统、直接修复和粘接体系产品系列，持续增强核心产品应用场景内的综合影响力和系统服务能力。

    　　积极布局新能源和精密陶瓷板块，拓宽未来成长空间。公司以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点卡位新能源赛道，陆续推出多款锂电池正极添加剂的核心辅材，成功将滴定法氧化锆微珠的应用延伸至正负极研磨领域。公司固态电解质、制氢领域新产品均协同行业客户有序推进产品验证和应用推广。精密陶瓷板块是公司以材料为核心，向下游延展产业链的平台，包括氧化锆、氧化铝、氮化硅、氮化铝等材料体系，具体产品包括陶瓷轴承球、陶瓷套筒、陶瓷插芯、陶瓷基板陶瓷管壳等。公司具备“材料-工艺-器件”三维创新体系，可以实现对高附加值赛道的精准卡位，致力于成为领先的精密陶瓷全产业链平台型公司。国瓷赛创投资扩建陶瓷金属化项目，达产后将进入薄膜传感器、功率电源模块、IGBT 等应用领域。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2025-2027 年公司归母净利润分别为7.04亿、8.47 亿、10.10 亿元，EPS 分别为0.71、0.85、1.01 元，当前股价对应PE分别为24、20、16 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。