经营水平和技术实力俱佳的智能电表龙头： 公司深耕智能电力监控系统和智能电表十八载，目前业务涉及四大板块，1H2021 收入端占比分别为用户端智能电表50.3%、能效管理系统20.7%、消防产品16.4%、电量传感器8.2%。随着国产技术进步，公司智能电表产品销售平均价格过去4 年间下降了34%，但1H2021 仍保持了45.7%的高毛利率，经营水平和技术实力俱佳。

    能效管理方兴未艾，渗透率有望逐步提高： 在用户侧智能电表硬件业务的深厚积淀下，公司近年来开始拓展软硬件相结合的企业端能效管理平台。在我国能耗双控的碳减排管理制度下，工商企业及公共建筑的能源管理系统将成为能源数字化的基础设施，其渗透率有望快速提升。公司学校医院商业建筑、工矿石油等行业广泛存在的原有企业客户，有望进一步转化为其能效管理的用户，目前公司已实现1.4 万套的系统销售。

    积累微网项目能力，助力构建工业互联网：随着海量分布式能源站点接入电网，未来能源管理系统不再是单纯的电力消费端，而是会和分布式光伏、电动车等灵活负载相互协同，参与到当地配电网的融合互动中，为电力系统提供需求侧响应服务。

    公司2020 年投资3500 万用于微电网组建研究院与厂房建设，并围绕分布式光伏、汽车充电桩、电能质量监控等应用场景开发了小系统，微网项目建设运营经验将逐步完善公司相关业务的产品开发及市场能力。

    投资建议：我们公司预测2021 年至2023 年每股收益分别为0.81、 1.10 和1.45元。净资产收益率分别为17.2%、 20.4% 和22.9%，给予买入-A 建议。

    风险提示：电网投资波动风险，智能电表行业竞争加剧风