事件：公司发布 半年报，实现营收4.94亿元，同比增长4.48%；实现归母净利润9543.59 万元，同比增长2.30%；基本每股收益为0.47 元。

    点评：2022Q2 业绩转好，毛利率提升。2022H1 公司营收/归母净利润分别为4.94/0.95 亿元，同比增4.5%/2.3%；其中Q2 营收/归母净利润分别为2.87/0.64 亿元，同比增5.3%/2.3%。从毛利率看，Q2 毛利率达46.7%较Q1 环比提升1.4pct，同比减少0.9pct。

    公司克服疫情的不利影响，报告期内实现业绩的增长。2022H1 公司在华东地区实现营收2.45 亿元，占总营收的50%，华东地区为公司核心经营区域。二季度以来，公司所在地上海和生产基地所在地江阴先后疫情爆发，对华东区的整体经济形势冲击较大，对公司业务推广产生较大影响。

    一是公司下游客户出现停产情况，二是受物流管控及全域封锁影响，设备人员无法按既定到达。公司在危机时期及时作出了应对措施，一方面集结研发人员集中办公，另一方面线上与下线并举，面对疫情显示出了公司经营的韧性，公司盈利状况稳定，报告期业绩实现了增长。

    能耗管控市场广阔。公司产品包括企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等，从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台，形成了“云-边-端”完整的产品生态体系。公司客户群体覆盖面广，销量和销售额与同类别公司相比位居前列。公司的销售模式包括“直销+经销”、“线上+线下”、“国内+国外”的方式。近日川渝大规模限电对工业及居民生活造成一定影响，企业能耗管理市场充满前景，公司有望抓住风口实现业绩高成长。

    签订合作协议推进产能建设。公司2022 年7 月22 日发布公告，与江苏江阴临港经济开发区签订合作框架协议，投资10 亿元用于投资建设安科瑞智能微电网产业园一期项目。此次合作有助于提升公司整体产能，一定程度上降低公司的人力及运输成本，提升公司市场竞争力和综合实力。

    首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到2.3、3.0、4.0 亿元，同比增长37%、30%、31%，对应估值30、23、18 倍。

    风险提示：下游需求不及预期；估值及盈利预测不达预期。