事件：安科瑞发布公告， 2022 前三季度公司实现营业收入7.73 亿元，同比+4.61%；实现归母净利润1.39 亿元，同比+1.96%。公司Q3 实现营业收入2.79 亿元，同比+4.84%，环比-2.80%，归母净利润为0.43 亿元，同比+1.21%，环比-32.58%。

    净利率受疫情与研发影响承压，但业绩平稳增长。从财务数据来看，2022年三季度，公司毛利率为45.57%，同比+0.25pct、环比-1.14pct。净利率为15.45%，同比-0.55pct，环比-6.83pct，环比变化的主要原因系两方面原因，一是公司加大对企业微电网解决方案研发的投入力度，研发费用率环比增加3.77pct 至11.46%。二则从项目落地角度来看，公司受疫情管控的影响，导致项目落地变缓，公司在报告期内业绩表现未达预期，但公司不断创新产品模式和销售模式，聚焦景气行业重点开拓，仍然保持了平稳增长。

    布局虚拟电厂业务。10 月27 日公司发布公告，公司拟与自然人毕博共同出资在江苏省江阴市设立控股子公司江苏安科瑞电能服务股份有限公司。电能服务公司注册资本为3000 万元，其中公司以自有资金出资2850 万元，占标的公司95%的股权。新设立子公司主营业务包括充电桩、储能、管理调度平台的开发设计、计算机软件集成的开发、能源路由器、分布式光伏的运维等业务。公司成立了与虚拟电厂相关的电能服务股份有限公司，专注于储能、充电桩、智慧平台三大方面。其中储能方面，主要专注于系统集成，与50-500KW 的PCS 模块进行合作；充电桩方面，布局于国网、工商企业以及海外三大市场。

    投资建议：我们预计公司22-24 年归母净利润1.90/2.29/2.87 亿元，同比+11.9%/20.5%/25.1%，对应EPS 分别为0.89/1.07/1.34 元，维持“增持”评级。

    风险提示： 疫情反复风险，产品推广速度不及预期风险