投资要点：

    一季度业绩增速略超市场预期。公司发布2013年一季报，其中收入8523万元，同比增长24.8%，营业利润525.7万元，同比增长14.28%，归属于母公司股东净利润527万元，同比增长26.01%。一季度业绩增速处于业绩预告10-30%范围上限，略超市场预期。

    一季度为经营淡季，不改全年高增长预期。公司主要客户为国家机关和大型国有企业，根据下游客户的采购和结算习惯，经营旺季为第四季度。2011-12年公司四个季度收入占比平均值为18%、18%、22%和42%，归母净利占比平均值分别为8%、15%、26%和51%。一季度为公司经营淡季，经营情况对全年影响不大，其经营亮点金保二期、公安部人力资源和智慧城市等业务预计将在下半年贡献收入和增速，因此我们维持对公司全年业绩高增长的判断。

    智能会议稳步发展，智慧城市持续发酵。随着十八大领导层换届完成以及各地智能会议系统进入更新换代和技术升级期，各地新楼堂馆所建设暂停，老会议系统升级以及视频会议系统建设占比提升，符合新政府厉行节俭的方针，推动公司所处智能会议市场稳步发展；智慧城市方面，住建部资金保障或将超过4400亿元，同时根据我们对智慧城市试点的调研，预计发改委、工信部和科技部亦即将推出智慧城市建设扶持指导政策，智慧城市建设市场持续发酵。

    智慧城市是公司未来三年重头戏。根据公司当前布局和业务推进情况，我们预计智慧城市将成为公司未来三年发展的重头戏。届时，公司不仅有望在智慧城市建设相关的应急指挥系统领域、金保二期等领域获取大量订单，而且有可能在智慧城市顶层设计、运营领域取得重大突破，成为其实现跨越式增长的重要推手。

    风险因素：利润率下降的风险；智慧城市业务拓展低于预期的风险；核心技术人才流失风险。

    盈利预测、估值及评级：维持公司2013/14/15年EPS为1.04/1.63/2.19元的预测，对应2012-15年CAGR为54%；考虑公司业务的高速成长性及智慧城市带来的潜在跨越式成长机遇，以及超预期几率较高；同时公司下游优质客户粘性较高，在手订单充足业绩成长确定性较高，维持公司“买入”评级和34.32元的目标价。