事项：

    公司公告智慧城市“平安丽江”1.8亿订单，政府以租赁模式分期支付。5月23日下午，公司与丽江市人民政府签订了智慧城市相关的“平安丽江”租赁合同，合同项目主要包括社会治安综合视频管理、城市智能交通管理两个子系统，总价1.81亿元。丽江市政府每半年度向公司支付租赁费用，共分十六期支付完成。其中第一期至第十期，每期支付合同总价的8.15%；第十一期至第十六期，每期支付合同总价的3.08%。

    评论：

    公司首个智慧城市订单，租赁模式创智慧城市运营先河。丽江项目是公司首个智慧城市订单，丽江模式将成为公司在其他城市推进智慧城市项目的重要参考，预计公司后续将加速获取智慧城市订单。同时，此次租赁模式创出智慧城市运营模式先河，该模式由公司出资建设并拥有系统产权，建成后负责系统运维和升级，而客户分8年十六期以财政预算向公司支付租金，租赁期满后仍将继续协商后续运维订单。

    智慧城市建设将不限于住建部试点，智慧城市市场空间全面打开。公司此次的丽江智慧城市建设并不在住建部试点列表之中，显示各地方政府主动建设智慧城市的热情，不局限于政策约束的试点范围。同时，据我们调研显示，科技部和工信部也将出台智慧城市建设相关指导政策，同时发改委联合8个部委制定的智慧城市健康发展指导意见已上报国务院，估计不日将获批复，届时智慧城市建设市场空间有望全面打开。

    丽江市政府近年来财政收入快速增长，预计支付每年2950万租赁费用无压力。丽江市近年来经济快速发展，带来市政府财政收入快速增长。2012年，丽江市公共财政预算收入38亿元，同比增长44.7%，增速居全省第一。丽江市财政收入快速增长，预计支付每年2950租赁费用压力不大。

    合同若顺利实施将使全年业绩超预期。若合同顺利实施，预计2013-15年将分别为公司贡献收入1475万、2950万和2950万。此前我们的盈利预测没有考虑公司智慧城市订单，该订单如顺利实施将使公司13-15年业绩超预期。

    风险因素：利润率下降的风险；地方政府违约风险；智慧城市业务拓展低于预期的风险；核心技术人才流失风险。

    盈利预测、估值及评级：我们上调公司盈利预测，2013/14/15年EPS预测由1.04/1.63/2.19调整为1.16/1.95/2.56元，前收盘价34.97元，对应2013-15年PE为30/18/14倍，目前可比公司2013年平均PE为35倍；考虑公司后续进一步获取智慧城市订单可能性大，业绩可能进一步超预期；同时其传统业务客户粘性高，在手订单充足且稳定性强；综合考虑给予10%-15%估值溢价，维持“买入”评级，给予2013年40倍PE，上调目标价至46.4元。