飞利信主营业务收入增速47.7%,净利增长40.2%符合预期。国信大数据凭借国家信息中心的特殊地位和发改委的牵头作用有望成为政府端数据的整合者和平台,公司布局的2C业务有望全面开花。上调目标价至78.36元。

    事件:1、飞利信公告2015年一季度净利润增速80%-100%;2、向全体股东每10股转增10股,每10股派发人民币0.70元现金;3、发布2014年年报,营收同比增长26.07%,净利润同比增长40.20%。

    主营保持47.71%的快速增长,盈利能力稳步提升:传统主营业务会议系统和智能建筑的收入增速分别达到33.29%和114.82%,剔除掉低毛利率的硬件集采业务,主营业务收入增速达到47.71%,继续保持快速增长。净利率和毛利率分别提升1.25ppt和2.65ppt,销售和管理费用率合计下降0.95ppt,人均产出和人均净利润同比分别提升17.85%和30.76%,盈利能力稳步提升。

    国信大数据有望成为国家信用体系建设中政府端数据的整合者:2015年公司开始布局大数据业务,并和国家信息中心联合成立了大数据业务方面的合资公司国信大数据。该公司主要在发挥政府数据公信力作用的基础上,面向商业市场进行大数据实体业务展开。2015年大数据业务将会从规划阶段落实到已经成立的专项公司。国家信用体系建设的数据来源包括政府数据、金融数据、互联网交易数据三大来源,国信大数据凭借国家信息中心的特殊地位和发改委的牵头作用有望成为政府端数据的整合者和平台。

    传统业务与运营业务齐头并进,2B迈向2C:公司在保持传统视听控领域发展势头的同时,结合东蓝数码、天云动力及信息安全孙公司的优势资源,形成全面完整的软硬件及信息安全服务;通过控股中国国家培训网丰富互联网教育的业务,参股银警厅业务等业务布局媒体发布,初步完成2C业务的布局。

    强烈推荐-A评级:考虑增发摊薄,预计2015-2017年EPS为0.75元、1.02元、1.45元,现价对应15/16/17年66倍/49倍/34倍PE,考虑到数据运营业务和2C业务加速推进,上调目标价至78.36元,维持强烈推荐-A评级。

    风险提示:并购整合不及预期、新业务开拓不及预期。