事件:飞利信拟以3.2 亿元现金收购互联BVI 持有的互联天下80%股权,互联天下承诺2015-2017 年净利润不低于2500 万、3300 万、4400 万。

    收购互联天下拓展在线教育培训领域:互联天下是国内领先的互联网教育技术平台和运营服务提供商,产品体系涵盖VNETOO 数字化多媒体远程实景互动教学系统、VNETOO 云教育运营平台、VNETOO 移动学习系统、职业教育综合服务四大类。拥有实景教学、多屏混网、统一平台等核心技术,以“SPOC”服务平台和职业教育O2O 服务等运营能力,服务于海内外广大的专业教师和学生,以及广大职工。目前的业务涵盖网络学历教育、职业教育、中小学及学前教育优质资源共享、职业素质教育、海外汉语培训、高校对口支援计划、企业网络培训、跨校区教学交流、行业技术培训等领域,尤其在机械领域的教育培训拥有较强实力和积累。收购互联天下有助于飞利信拓展培训范围。

    互联天下与国家培训网高度协同,有望做大互联网教育:飞利信在2013 年收购汉威创信51%股权(人社部信息中心持有49%),与人社部一起共同运维国家培训网。中国国家培训网是经原国家人事部批准建立的国家级培训专业网,以国家公务员、专业技术人员、企事业单位管理人员和高技能人才为主要培训对象,与北航、北邮、兰大、哈工大、电子科大等国内外知名高校、各行业系统及社会培训机构广泛合作,逐步构建起涵盖学历教育、学位教育、高级研修、知识更新、继续教育、职业教育等内容的多层次、多样化的教育培训和资源体系,并已建立覆盖全国18 个省的近100 个学习中心(站、点)。收购互联天下后一方面可以拓展飞利信在线教育平台方面的短板,另一方面可以实现双方教育资源和学员的互补,做大做强互联网教育。

    维持强烈推荐-A 评级:从16 年开始考虑并表和摊薄,上调2015-2017 年EPS为0.23 元(考虑增发收购并表为0.32 元)、0.47 元、0.64 元,备考利润对应当前估值依次为56/38/28 倍,已低于计算机行业15-16 年预期估值67/56倍。公司作为政务大数据龙头应给予一定溢价,目标价28.21 元。

    风险提示:并购整合不及预期、征信业务开拓不及预期。