牵手国家信息中心等与延安和陕西省政府签署推进项目建设协议,百亿量级新兴项目有望落地,未来从智慧城市圈地到征信和金融变现可期,目标价28.21元。

    事件:东蓝数码(飞利信全资孙公司)、国家信息中心、航天科工华创天元在10.16日与延安政府签署《合作推进项目建设协议书》,拟在大数据、农业电商等领域加强合作;并与陕西省政府亦签署《合作推进项目建设协议》。百亿量级项目有望落地:此次合作为项目推进协议,而非简单的框架协议,落地有保障;与陕西省和延安政府均签署协议,政府领导更换带来的风险较小;公告里明确将联合金融资本方和产业资本方,由于飞利信和东蓝之前与国开金融、阿里等均有战略合作,我们预计资金来源不是问题;延安2014年度财政收入454亿,地方可支配收入168亿,作为陕西省标杆,我们预估此次项目投资达百亿量级,五年内完成,2016年起有望大幅增厚业绩。

    征信建设从中央到地方下沉,农业电商再下一城:本次项目包括:a.专注大数据分析与社会征信体系建设的大数据中心;b.包括海绵城市、地下管廊、人防工程、地下空间投资运营的智慧管网投资运营平台;c.专注农业供应链电商的农业资源交易中心等智慧城市领域6 大新兴项目。延安征信体系建设有望成为国信利信从中央到地方下沉的一大标杆案例,未来有望继续快速异地复制;农业资源方面,延安苹果产量280万吨,占全国1/9,占陕西1/3,未来有望形成规模化农业电商平台,实现川商平台(四川)后的又一大电商平台扩张。

    智慧城市圈地抢占入口,征信和金融变现可期:与一般智慧城市公司不同,飞利信的PPP 模式里出资方在体外,上市公司主要负责项目以及运营,资金压力较小。延安是公司首个大型多领域智慧城市项目,标志着大规模智慧城市圈地的开始。目前平台+数据征信+金融已成产业范式,公司凭借多年服务政府的基础有望获得征信全牌照和金融牌照,通过数据征信和金融变现可期。

    维持强烈推荐-A 评级:暂不考虑延安项目贡献,从16年开始考虑并表和摊薄,预计2015-2017 年EPS为0.23元(考虑增发收购并表为0.32元)、0.47元、0.64元,备考利润对应当前估值依次为54/36/27倍,目标价28.21元。

    风险提示:并购整合不及预期、征信业务开拓不及预期。