报告要点

    事件描述

    飞利信发布2015 年前三季度报告,1 至9 月实现营收7.23 亿,同比增长61.37%,实现归属于上市公司股东的净利润8225.98 万元,同比增长72.33%;其中Q3 实现营收2.3 亿,同比增长25.38%,实现归属于上市公司股东的净利润4470.65 万元,同比增长74.14%。

    事件评论

    内生稳定增长,外延助力经营指标大幅提升。公司前三季度净利润同比增长72.33%,我们判断其原有的智能会议业务业绩增速约为30%保持稳定增长。收购的子公司东蓝数码和天云科技并表给公司盈利能力带来大幅提升,在内生加外用共同发力下,公司营收和净利润大幅增长,同时受东蓝数码高毛利率的咨询设计和软件业务带动,公司前三季度综合销售毛利率达41.89%,同比增长6.91 个百分点,业务结构优化,盈利能力大幅提升。同时考虑到作为主要客户的政府行业结算时点,四季度为公司收入和利润确认高峰,预估公司全年业绩高增长。

    以“视听控”一体化为核心,四大业务板块布局清晰。公司通过内生+外延持续布局,从传统项目型公司延伸为项目+运营并举,智能会议、智慧城市、大数据、互联网教育四大板块业务齐头并进:1)智能会议是公司传统优势业务,报告期内持续中标,该项业务稳健增长;2)智慧城市领域外延不断强化,拟收购精图信息、杰东控制、欧飞凌通讯完善地下管廊、数字地名、应急管理、建筑智能化和网络传输等领域;3)大数据业务既中标如南阳市国家智慧政务等平台建设项目,更具价值的是与国家信息中心成立合资子公司“国信利信”、与新华通讯社下属子公司合资成立“新华频媒”,与与国信招标集团下属子公司成立“网信阳光”等,信用大数据、舆情监控、征信等数据应用均实现前期卡位;4)互联网教育领域现金收购互联天下,进一步强化布局和实现公司资源的复用。

    盈利预测:公司内生外延并举,在传统业务高速增长的基础上并购优秀标的显著增厚业绩,暂不考虑拟收购标的业绩承诺,我们预估公司2015-2017 年EPS 分别为0.24、0.40 和0.57 元,维持“买入”评级。

    风险提示:业绩不达预期;大数据应用落地不达预期。