事件:

    公司发布2015 年度业绩预告,预计2015 年归母净利润为17,591.07 万元~19,442.77 万元,较去年同期增长90%~110%。

    点评:

    并表大幅增厚业绩,四大业务板块增势良好

    并表大幅增厚业绩,传统业务稳步增长。公司2015 年度归母净利润大幅增长,主要系2014 年度公司收购的东蓝数码和天云科技并表所致。除此之外,预计公司传统业务增速保持在20%~30%以上,继续稳步增长。公司2015 年通过“内生+外延”方式继续围绕智慧城市、大数据将公司业务做大做强,并积极拓展在线教育业务,现公司四大业务板块均表现出良好的增长势头,支撑公司业绩表现。

    教育业务被低估,定位清晰放量在即。公司旗下教育板块目标市场为职业教育和继续教育市场,1)公司旗下国家培训网主包含在职硕士、学历教育和专业技术人员培训三大板块,其中专业技术人员继续教育平台已上线且顺利运行并有约20w 在线学员。目前,我国专业技术人员约为5600 万人,国家培训网的平台优势明显,公司利用其平台优势在此市场中的加速渗透将带来极为可观的收益;2)公司旗下互联天下主要包含全国总工会会员继续教育、海外汉语教学等板块,未来依托与全国总工会(1 亿工会会员)的合作将带来极为丰富的学员流量,由此带来的变现将相当可观。我们认为,公司教育业务定位清晰,未来将公司旗下两个平台的流量、数据、内容打通后,将有足够的学员流量、丰富的课件内容等支撑平台运营,未来公司旗下的在线教育业务将逐步放量。

    大数据业务布局愈发完善,变现路径清晰。此前,公司通过合资合作方式成立了国信利信、新华频媒、网信阳光等公司布局大数据业务,其中国信利信推动政府端数据融合开放,扩充公司大数据业务数据源;新华频媒将依托新华社数据资源优势进行舆情监测与分析,同时将拓展征信业务;网信阳光依托国信招标集团为拟投标企业出具信用分析报告,开展企业端征信与互联网金融服务。除政府数据外,公司还采取互联网抓取等方式丰富公司数据来源。我们认为,在众多企业面临大数据行业“前景虽好变现难”的境况下,积极依托自身优势与政府高度绑定,采用政府购买、企业购买等多种方式将公司大数据业务变现,目前公司已中标多个大数据分析与舆情监测分析项目,变现路径清晰。

    智慧城市业务加速落地,跑马圈地初显成效。公司此前已接连签下延安、汉中、南阳、达州等多个智慧城市项目,跑马圈地已初显成效。公司通过“内生+外延”方式不断补齐智慧城市产业链布局,智慧城市产业链覆盖率将达到80%以上,公司通过“先获取建设收益,后获取运营分成”方式有望将单个项目的利润达到最大化。加之公司引入诸如国开金融、航天控股等第三方资本参与智慧城市项目投资,将充分减轻公司资金压力,也将分散智慧城市建设项目的资金风险。我们认为,在经历前期的探索期与布局期后,公司智慧城市将加速落地。

    盈利预测与投资评级

    我们看好公司传统业务持续稳定增长,新业务带来的爆发式增长机会,看好公司四大业务版图布局。预计公司2016-2017 年的EPS 分别为0.36、0.47元/股,维持公司“增持”评级。

    风险提示

    智慧城市业务推广进度不达预期;大数据业务不达预期等。