事件:

    公司发布2015 年年报及2016 年一季报,2015 年,公司实现营业收入13.56亿元,同比增长99.17%,实现归母净利润为1.81 亿元,同比增长95.10%;2016 年一季度,公司实现营业收入3.14 亿元,同比增长53.12%,实现归母净利润为5126.84 万元,同比增长278.51%。

    投资要点:

    业务增长势头良好,智慧城市、大数据、教育业务前景广阔

    智能会议业务稳步增长。2015 年,公司智能会议系统整体解决方案业务收入同比增长21.86%,2016 年一季度受季节性因素影响,智能会议业务收入同比下降36.29%。剔除季节性因素影响后,整体看公司智能会议业务保持稳步增长态势。

    智慧城市业务快速发展。2014 年公司收购东蓝数码、天云科技后加速布局智慧城市业务。2015 年,公司先后与延安、南阳、汉中、达州签订了智慧城市建设框架协议,同时公司中标了多个轨交、安防、电子政务等智慧城市项目。2016年一季度,公司智慧城市业务继续保持快速增长,收入同比增长104.67%。预计随着公司此前签订的百亿级智慧城市项目逐步落地,地下管廊业务、军民融合等业务不断推进,公司智慧城市业务仍将加速发展。

    “内生+外延”方式加速布局大数据业务,业务不断落地,打开公司增长空间。2015 年,公司通过内生发展、合资设立、投资并购、参股等方式加速布局大数据业务,并明确了大数据业务的两个重要方向:征信服务和舆情服务。2015 年,公司大数据业务进入快速发展期,大数据项目不断落地,先后中标多个大数据精准营销、舆情分析等项目。2016 年一季度,公司大数据业务收入超过5000万元,显示出巨大的增长潜力,进一步打开公司增长空间。

    在线教育呈爆发式增长。2016 年一季度,公司在线教育业务同比增长887.13%,在线教育业务呈爆发式增长。我们认为,公司在线教育业务大幅增长的原因主要系1)2015 年收购互联天下80%股权,纳入合并报表所致;2)互联天下与公司旗下国家培训网进行资源整合,二者充分协同,促使公司在线教育加速增长。我们认为,由于公司在线教育业务受众定位清晰、品牌效应明显,未来有望继续呈大幅增长。

    盈利预测与投资评级

    我们看好公司传统业务持续稳定增长,新业务带来的爆发式增长机会,看好公司四大业务版图布局。预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.41、0.58 和0.78元/股,维持“增持”评级。

    风险提示

    大数据业务推广不达预期;智慧城市业务项目进度不达预期;传统视听控一体化业务增速下滑等。