一、事件概述

    　　飞利信发布2016 年中报业绩预告，2016 上半年归属上市公司股东净利润1.39亿元～1.50 亿元，比上年同期增长270%～300%。

    　　二、分析与判断

    　　外延并购，资源整合促进业绩大幅增长

    　　报告期内公司业绩大幅增长的原因：①内生增长，销售规模不断扩大和既有业务持续增长；②外延增长，公司于2015 年新收购的厦门精图、上海杰东、成都欧飞凌、互联天下纳入公司并表范围，大幅增厚业绩。通过资源整合，公司原有业务的业绩稳步增长，各板块业务协同效应突显，整体市场竞争力不断增强。

    　　智能会议市场领跑者，新推出“云会议”业务

    ①公司立足音视频底层技术核心优势，通过外延式并购整合上下游产业链，为客户提供一整套解决方案。②新推出“云会议”，发展空间广阔。公司凭借强大的研发、技术团队，全面推进“云会议、智能化”，将更多创新型智能会议产品推向市场。

    　　扩充智慧城市产业链，消防云业务成为新亮点

    ①公司是中国智慧城市建设和运营的创新者。②通过外延式并购厦门精图、杰东控制、欧飞凌、东蓝数码和天云科技等企业，完善智慧城市产业链。③今年将着重发力远程医疗和养老相关的服务板块。④公司以京津冀为切入点，开展消防云业务，逐步推广到上海及其他城市。

    　　大数据业务布局越发完善

    　　大数据业务是公司政府信息化业务的延续，公司全方位布局大数据业务。①与国家信息中心合资成立的国信利信，获取大量政府端数据资源。②合资设立了新华频媒公司，开展舆情监测与分析及征信业务。③与国信招标集团合资设立网信阳光，依托国信招标集团出具信用分析，并且公司还可通过欧飞凌，获取了企业数据，支持公司的征信业务。

    　　立足行业教育，推进在线教育平台建设

    　　公司收购了互联天下，并与人社部信息中心合资成立中国国家培训网，能够为多个行业的在线教育事业提供全方位的综合运营服务。

    　　军政资源稳定，军品业务体系化

    　　①公司承接了大量政府、军方项目，和政府、军队建立了广泛深厚的合作关系。②并购购东蓝数码、厦门精图拓展军队业务，促进军品业务形成体系，带动业绩的跨越式增长。

    　　三、盈利预测和投资建议

    　　预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35、0.53 和0.76 元，对应目前股价的估值分别为38、25 和17 倍，购买资产价14.63 元，当前倒挂9.33%，有一定安全边际，给予强烈推荐评级。