业绩符合预期。公司发布2017 年报，全年实现收入22.21 亿元，同比增长8.98%，归母净利润4.04 亿元，同比增长18.83%，经营性现金流净额1.37 亿元，同比增长1452.55%。利润分配预案为拟每10 股派现0.57 元（含税）。公司另发布2018 年一季报，报告期内实现收入5.38亿元，同比增长52.74%，归母净利润9804 万元，同比增长39.73%。

    成本与费用控制情况较好。2017 全年在成本方面，公司毛利率水平较去年同期提升0.50pct；费用方面，期间费用率较去年同期下降2.50pct。成本与费用控制情况较为理想。

    确立以新型大数据作为重要的业务主线。据年报披露，飞利信大数据业务2017 全年实现收入2.84 亿元，通过技术与资源积累，形成体系化的智能服务能力和市场竞争能力，在为其它板块业务提供技术支持的同时，拓展了智能化视频应用、企业与政务数据治理与数据资产管理、大数据分析服务等市场，其中 1）智能化视频应用在城市综合治理、警务、旅游、企业客户服务与内控等多领域渐进式的开展，获得较好的市场效益并具备良好的市场收益前景；2）数据治理与数据资产管理为企业及政府提升数据质量、加强数据安全、提供数据共享及创建大数据应用模式提供基本保障，是政府及大型企业数据资源整合的基本解决方案，具有良好的市场前景；3）大数据分析服务始于2015年，目前已经成为飞利信面向政府、金融、航空、汽车销售等领域客户提供优质数据服务的优势项目。

    业务协同有望加快。据年报披露，截至2017 年底，公司通过重大资产重组收购的全资公司的对赌期全部结束。为提升内部效率并加强统一管理，公司计划将开展新一届高级管理人员换届工作。经过三年的融合发展，公司已经形成了各业务板块竞争优势明显、整体业务良性协同的局面。2018 年将加速集团内部业务协同步伐，促进新进公司快速融入飞利信集团，强化管理覆盖全国的渠道销售体系。

    投资建议：公司以大数据、人工智能等前沿技术促进智能会议、智慧城市和互联网教育的创新发展战略逐渐清晰。预计2018~2019 年EPS分别为0.36、0.47 元，给予“买入-A”评级，6 个月目标价12 元。

    风险提示：并购整合情况低于预期；市场竞争加剧