事 项

    公司公布一季度报告：营业总收入一季度 35,296,582.59 （元） ，同期上涨47.25%，归属于上市公司股东的净利润 15,205,507.66 ，同期上涨23.04%。每股收益0.33 元

    主要观点

    1. 公司收入和利润同比快速发展。

    公司是一家以前沿软件开发为主的国家级高新技术企业，主要围绕娱乐和社区两大主题，致力于打造一个国际领先的电话语音增值以及音视频娱乐社区的开发、运营和服务平台。公司收入和利润连续多年实现快速增长，年均在30%以上。

    2. 专注于主营业务电话对对碰，分享长尾业务的市场空间。

    公司在业内率先推出了“拨打免费、增值收费”的新模式，用户拨打电话对对碰不需要支付任何通话费或信息费，以此实现用户参与的零成本公司向会员用户进行收费。

    截至2011 年6 月30 日，电话对对碰会员用户达到160.1 万人，会员用户中固定电话用户占57.21%，移动电话用户占42.79%。公司主要用户群比较稳定，报告期内退订率总体维持在3%左右。

    3. 布局移动互联网，爱碰和PHONE+助力公司实现梦想。

    爱碰并非一个新的品牌，是基于原有产品的基础上的推广，其用户基于原有产品用户，是下一代产品。 PHONE+产品是公司研发的基于移动互联网的下一代数据通信产品，用户可实现跨电话网、互联网、移动互联网进行通话。随着新产品的推广，公司将跟随移动互联网发展的潮流实现快速增长。

    综上所述，综合考虑公司业务领域的扩大和新业务的诞生，我们保守估计公司2012 年、2013 年、2014 年公司每股收益分别为1.18 元、1.77 元、2.4 元，对应PE 为37、24、18 倍。基于公司新产品还未问世，我们暂不评级。

    风险提示

    1. 用户离网率提高，导致业务使用人数的减少

    2. 运营商接入政策的改变

    3. 新业务研发和开展不达预期