我国体外诊断行业2015年较2012年市场规模有望翻番。2012年我国体外诊断试剂市场规模将超过 133 亿元，2015年将在目前基础上有望实现翻番，达到 208 亿元。

    随着我国人均医疗支出、医疗保障水平的提高，和诊疗服务的理性回归，未来几年我国诊断试剂行业复合增长率保持 16% 的增长，潜力巨大。

    体外诊断行业：生化诊断稳步发展，免疫诊断重点发展化学发光领域。国内体外诊断试剂主要品种有生化诊断、免疫诊断，二者分别占比 33% 、27% 。目前我国生化诊断市场稳步发展，约三分之二的市场份额已经被国产品牌所占据。免疫诊断领域化学发光法灵敏度高、特异性小，可用于半定量和定量分析，并受政策支持是免疫试剂重点发展方向。按国际经验，随着生产开发技术成熟和成本降低，化学发光将代替酶联成为未来主流免疫诊断试剂。

    持续的自主创新能力和丰富的产品储备积累公司底蕴。公司消化吸收国外先进技术，在生化诊断领域，现有6项专利、99项生化诊断试剂配方和制备技术、13项诊断酶核心制备技术。公司后续新产品储备丰富，在免疫诊断领域有26项化学发光免疫诊断试剂配方和制备技术，预计2012年底能拿到所有化学发光试剂注册证书。

    “经销和直销相结合、经销为主模式”构建完善营销网络。公司目前在全国28个省市发展了骨干经销商，在销售较好的省份设置了2-3家平行骨干经销商，并由骨干经销商在各个省份发展5家左右的二级经销商，未来公司将继续完善营销网络，将二级经销商数由目前的200 家增加至250 家左右。

    上游原料部分自给，联动开发诊断试剂与仪器。公司在国内率先完成了13项诊断酶的自产，未来可能逐渐开始实现对外销售，公司拟推出全自动化学发光仪，在县级医院加大营销力度，与化学发光试剂配套销售。全自动生化分析仪已生产出原理样机，下一步将尽快完成注册。

    试剂募投资金主要用于扩大体外诊断试剂生产项目。公司拟发行3840万股，占发行后股本总额25% 。发行募集资金将用于新增98800 升体外生化诊断试剂和1800升体外免疫诊断试剂。

    盈利预测。预计公司 2011-2013 年每股收益为 0.45 元、0.62 元、0.78 元。参考同类体外诊断试剂上市公司估值，给予公司2012年18-23 倍的PE，合理股价为 11-14元，发行价 13元，建议“谨慎申购”。

    风险提示。新产品研发和注册风险；新产品市场推广不畅的风险。