报告要点

    事件描述

    近期我们调研了利德曼，了解了公司以及行业的发展状况，有如下结论：

    利德曼定位于高端市场，立足于高品质的产品，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前免疫试剂领域的化学发光诊断试剂的产品线和仪器也已经基本成型，有望于下半年推向市场。我们认为利德曼依靠自身的品质和研发实力，以及优良的经销商队伍，在未来几年将逐步提高市场份额，维持高于行业平均水平的增速。预计公司2012-2014年EPS为0.64元、0.86元、1.08元，首次给予“谨慎推荐”评级。

    事件评论

    行业增长稳定，进口替代进行中：诊断试剂的行业增速近几年都维持在15%左右的水平，但外资产品占比较高。目前国内试剂的品质在迅速提高，未来将能够以相对低廉的成本替代进口产品的市场份额，国产试剂的行业增长将会超过15%。

    销售网络拓展顺利，市场份额稳步提升：公司目前定位于高端市场，目前客户群体以三级医院为主。随着经销商团队的扩大，公司的销售网络将会逐步下沉到县级医院。同时公司也会继续提升产品品质，和相对外资偏低的定价，在高端市场进行进口替代，提升市场份额

    免疫试剂将是公司发展的重点：目前公司共有26个化学发光诊断试剂正在申报，其中已经有22个已经获得批文，等到配套仪器获批，该系列产品就可以投入市场，有望于2013年贡献利润。

    盈利预测：预计公司2012-2014年EPS为0.64元、0.86元、1.08元。公司定位于高端市场，立足于高品质的产品，目前已经是生化试剂领域的龙头企业。目前免疫试剂领域的化学发光诊断试剂的产品线和仪器也已经基本成型，有望于下半年推向市场。我们认为公司在未来三年有望保持30%以上的稳定增长，首次给予“谨慎推荐”评级。