迅速崛起的体外诊断领域新星

    公司目前主导产品是生化体外诊断试剂，是国内品种最齐全的体外生化诊断试剂厂家之一。近三年公司收入和净利均保持30% 以上的高速成长，其市占率也稳步提升，2011年市场份额约为1.84% 。

    行业成长较快，进口替代是大趋势

    公司所属的体外诊断试剂行业国内市场规模超过100 亿元，近年来增速在15~20% 。目前外资品牌在相对高端的领域如化学发光等仍处于主导地位，随着国内厂家研发技术实力提升和低成本全自动仪器的推出，逐步实现进口替代是大势所趋。

    生化业务有望保持约30%的高速增长，业绩具有安全边际

    公司生化诊断试剂具有优质优价、产品齐全等竞争优势。公司正努力实现关键原料自产，有望带动毛利率稳中有升。自产800 速全自动生化分析仪下半年有望面市，或带动生化试剂业务未来2~3 年保持30%左右增速。

    2013年面市的化学发光产品潜力巨大，业绩可能超预期

    公司积极布局代表免疫诊断发展方向的化学发光技术，已完成或接近完成26个试剂的注册审批，且集中于应用较广的诊断项目上。技术壁垒很高的全自动化学发光分析仪也有望于年底拿到批文，先期将面向县级医院市场，前景看好。

    2013年将是公司新产品集中叠加的拐点，业绩可能超市场预期。

    具有五年五倍潜力，维持“强烈推荐”评级

    维持盈利预测，预计公司2012~2014年EPS分别为0.64 ，0.93 和1.29 元，对应6 月1 日收盘价16.59 元的PE分别为26，18，13倍。我们认为未来 3~5年公司业绩有望保持35~40% 左右的高速成长，具有五年五倍潜质，2013年业绩可能超市场预期。我们按2013年25倍PE估值，给予公司12个月目标价23.3 元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    生化诊断试剂竞争加剧、毛利下滑，化学发光产品上市后销售低于预期。