事件:公司公告股权激励完成,公司向38名激励对象定向发行366.7万股限制性股票,占公司目前总股本15,360万股的2.39%,授权价11.92元/股。公司股份总数由原来的153,60万股增至 15726.7万股,导致公司股东持股比例发生变动,但控股股东及实际控制人没有发生变化。

    股权激励可稳定人才队伍,行权标准是公司保底增速

    本次股权激励对象包括王毅兴、陈宇东、王建华、人力资源总监、董事会秘书等高管及以销售和研发为主的核心业务人员,其中,此次新引入的职业经理人陈宇东先生也得到了激励,股权激励可以进一步稳定人才队伍,促进公司长远战略目标的实现。根据我们测算,将激励目标增速全部取中间值后,行权条件是:14-16 年收入同比增长 47.5%、18.6%、14.3%,14-16 年净利润同比增长 10%、18.2%、15.4%。我们认为这是公司保底增速,实际增长应该高于股权激励行权标准增速。

    半年报预减主要是新厂房开始折旧。

    公司半年报预告比上年同期下降 20%-40%,主要是公司 X53 项目 14年 1 月竣工,今年开始折旧。根据我们测算,厂房变更带来的费用变化情况如下:X53 今年预计折旧 2400 万,新产能每年水电等能源费用新增 500万左右,原宏达南路老厂区物业出租(目前暂未出租)每年可以增加收入1000 余万,因此实际生产厂房变更今年对公司的利润影响预计在(-2400+1000-500 万=-1900 万)左右。

    化学发光产品上市为公司带来新鲜血液

    公司的全自动化学发光免疫分析仪CI1000近日已经上市销售,主要用于对人类血清进行定量和定性的免疫分析,与公司自主研发、生产和销售的化学发光试剂盒配合使用可检测肿瘤标志物、甲状腺激素、性腺激素、传染病标志物、糖代谢标志物、肾功能标志物、心肌损伤标志物、炎症标志物、生长激素。新产品CI1000以及配套试剂的投产上市将进一步巩固和提升公司的产品优势,丰富产品线,提高公司的市场竞争力。

    盈利预测与估值:

    公司未来将大力发展仪器,以仪器带动试剂销售,我们预计公司下半年将好于上半年,我们预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.78 元,0.93 元和1.09 元,目前股价对应 14 年 34PE,我们认为被低估,给予 15 年 30 倍PE 估值,目标价 28.00 元,给予“买入”评级。

    风险提示:化学发光拓展不及预期