公司公布中报：收入1.95亿元，净利4405万元，同比分别增长11.07%、-30.50%，EPS 0.29元。利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推向市场能力，成熟的营销网络，预计化学发光仪成为新的利润增长点。预计14~15年EPS至0.79、0.94，PE 36、30倍，维持强推。

    费用率大幅上升拖累业绩。公司上半年收入稳定增长1.95亿元，同比增长11.07%，但净利4405万元，同比下降30.50% 。毛利率同比下降约2个百分点，销售期间费用率同比上升11.4个百分点，其中销售费用率下降2.4个百分点，管理费用率上升7.8个百分点，财务费用率上升6.17个百分点，管理费用4,097.34万元，较2013年同期的2,331.77万元增长75.72%；财务费用257.04万元，较2013年同期的-850.91万元增加1,107.95万元。由于公司X53工程项目竣工转入固定资产后，折旧费用及相关税金增加是导致管理费用同比增长的主要因素。财务费用较去年同比增长较高的主要原因是X53在建工程达到预计可使用状态后，相应贷款利息由资本化转化为费用化，直接计入当期损益，导致公司2014年上半年度计入财务费用的利息支出较去年同比增加891.64万元。

    分产品和业务。体外诊断试剂销售收入1.62亿元，同比增长13.03%，占主营业务收入总额83.24%；仪器销售收入2493万元，同比增长10.84%；生物化学原料销售收入774万元，同比增长7.27%。

    免疫化学发光是公司未来重要增长点。公司自主研发的CI1000 化学发光仪已具备稳定的性能，并开始上市销售。公司与IDS的合作项目共31个已完成试剂与仪器适配。目前已经取得IDS仪器的医疗器械注册证，预计在本年度第四季度取得其配套试剂的产品注册证，从而将实现正式上市推广。

    维持“强烈推荐-A”投资评级：利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推向市场能力，成熟的营销网络、稳定而优秀的管理团队，公司将充分受益行业整合以及进口替代，预计化学发光仪成为新的利润增长点。预计14~16年EPS至0.79、0.94、1.13元，PE 36、30、25倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。风险提示：行业竞争激烈、新产品推出低于预期。