3 季度归母净利润0.88 亿元，同比下滑32.15%，符合预期公司发布2016 年3 季报，报告期内归母净利润实现0.88 亿元，同比减少32.15%。

    　　扣非归母净利润实现0.87 亿元，同比减少34.34%；1-9 月实现归母净利润1.79 亿元，同比减少6.5%。扣非归母净利润实现1.67 亿元，同比减少11.8%。符合业绩预告和我们的预期。

    　　3 季度业绩下滑原因：《我的新衣》播出时间较15 年晚3 季度业绩同比下滑主要因为报告期内公司主要项目《我的新衣》播出时间较2015年晚一个月影响。综艺节目的收入结算是按照播出进度结算，《我的新衣》的前身《女神的新衣第二季》于2015 年8 月8 日首播，至2015 年3 季度结束播出7 期；《我的新衣》于2015 年9 月3 日首播，至2015 年4 季度结束播出4 期，收入仅确认约1/3。受此影响公司三季度业绩同比下滑，但从全年整体来看，《我的新衣》收入将延至四季度结算，总体不受影响。

    　　定增成功发行，大量资金助力为业务发展保驾护航公司非公开发行募集资金实施完毕，发行1.04 亿股，募资净额为21.72 亿，筹集资金将投向影视、综艺、体育和媒介资源采购等方向，金额各自约为6 亿元、8 亿元、5 亿元和2.7 亿元。以此为契机，公司将整合更为优势的传媒娱乐产业资源，加速打造传媒娱乐平台型公司。

    　　体育板块收入快速增长，成为发展新引擎

    　　2016 年体育板块收入实现跃升，报告期内营业收入达到约2.3 亿元，主要由体育营销（中国之队、中超、足协杯赛事营销资源）和体育传媒（北京卫视直播西甲）业务贡献。赛事方面欧冠篮球中国巡回赛也已在深圳和成都正式举办，自有赛事培育正式迈出步伐；同时公司在香港投资设立子公司，对接国际体育资源，组建国际化管理团队，国际化成为公司体育板块发展的新战略。

    　　优质储备项目丰富，4 季度和17 年业绩可期

    　　电视剧方面，公司从2015 年开始全面向网络化、年轻化调整，成效显著：《角力之城》、《深夜食堂》等重点剧目发行情况良好，已成为一线卫视和视频网站2017 年的重要储备项目。多项IP 改编计划稳步推进中；电影方面，动作犯罪大片《惊天火》

    　　已定档11 月25 日；综艺方面，韩国金荣希团队的新作《来吧，说做就做》定档湖南卫视周日黄金档，预计11 月初播出。同时公司明年将扩大生产规模，推出6-7 档大型电视综艺和2 档网络综艺，在一线平台播出，业绩有望再上一台阶。

    　　投资建议

    　　预计2016-2017 年EPS 为0.55 元、0.70 元（增发后），对应PE 为41X、32X。公司影视业务转型顺利，各项业务发展良好，定增发行成功，资金和优质项目储备丰厚，我们认为业绩将在4 季度和17 年集中释放。维持增持评级。

    　　风险提示：综艺项目收视不如预期，政策监管风险。